期权定价数值的方法.pptVIP

第20章 基本数值方法  第20章基本数值方法 20.1二叉树 20.2采用二叉树对股指、货币与期货期权定价 20.3对于支付股息股票的二叉树模型 20.4构造树形的其他方法 20.5参数依赖于时间的情形 20.6蒙特卡罗模拟法 20.7方差缩减程序 20.8有限差分法  20.1二叉树 把期权的有效期分为很多很小的时间间 N并假设在每一个时间间隔M内证 券价格只有两种运动的可能: 1、从开始的S上升到原先的l倍,即到达S; △时间内资产价格的变动2、下降到原先的d倍,即Sd 其中1,d1.如图所示。价格上升的概率假设为P,下降的概率假设为 相应地,期权价值也会有所不同,分别为f。和厂。  无套利定价法 构造投资组合包括△份股票多头和1份看涨期权空头 当Su△-=SaA-fad。则组合为无风险组合 此时 因为是无风险组合,可用无风险利率贴现,得 SA-f=(SuA-fu)e 将△=s-st代入上式就可得到 e f=e[mf+(1-p)/] 其中P  20.1.1风险中性定价 在对衍生产品定价时,可以假定世界是风险中性的。 在风险中性世界里 (1)所有可交易证券的期望收益都是无风险利率; (2)未来现金流可以用其期望值按无风险利率贴现。  20.1.2确定p,u,d 在风险中性的条件下,参数值满足条件 se Su+(1-p)sd pu+(1-p)d 假设证券价格遴循几何布朗运动,则 S2M=pS2l2+(1-p)S2d2-S2[p+(1-p)d a2N=p2+(1-p)d2-[pa+(1-p)d 再设定:4=1d(第三个条件的设定则可以有所不同,这是C rubinstein所用的条件) 由以上三式可得,当M很小时:P u=e 从而f=c[fn+(1-p)] 以上可知,无套利定价法和风险中性定价法具有内在一致性。  20.1.3资产价格的树形 般而言,在时刻,证券价格有i+1种可能,它们可用符号表示为 Su/d-)其中j=0., 由于“=d 使得许多结点是重合的,从而大大简化了树图  20.1.4通过树形倒推计算 得到每个结点的资产价格之后,就可以在二叉树模型中采用倒推定价 法,从树型结构图的末端T时刻开始往回倒推,为期权定价。 如果是欧式期权,可通过将T时刻的期权价值的预期值在M时间长 度内以无风险利率贴现求出每一结点上的期权价值 如果是美式期权,就要在树型结构的每一个结点上,比较在本时刻提 前执行期权和继续再持有Δ时间,到下一个时刻再执行期权,选择其中 较大者作为本结点的期权价值。 例20-1 DerivaGem示范  20.1.5代数表达式 假设把一期权有效期划分成N个长度为M的小区间,同时用Sd- 表示结点(,j)处的证券价格可得(以看涨期权为例): fR,= max(Soud-KO)其中=01…,N 假定期权不被提前执行,则: f=cIfHH+(1-P)fmu(0≤isN0≤j≤1) (表示在时间it时第j个结点处的欧式看涨期权的价值) 若有提前执行的可能性,则: fi ; =max Soud -k,e [pf++1+(I-p)fi+  20.1.6估计 Delta与其他希腊值 d [G2-f21)/(S02-S0)-[(21-f20)(S0-Sd2) 0.5×(S2-Sd2) f21-f0 2△t