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关于人民币升值背景下在华跨国公司交易风险管理 　　[论文关键词] 外汇风险　交易风险　风险 管理 　　[论文摘要] 2005年 7 月 21 日我国开始实行以 市场 供求为基础、参考一篮子货币进 行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币升值势头强劲。在此背景下，在华 跨国公 司 面临着巨大的交易风险。跨国公司应如何根据一些指标、数据对人民币汇率的波动程 度进行预测，并在此基础上确定风险管理的方针， 成本 控制型或利润创造型，通过选用 合理的风险管理方式或其组合进行风险管理以降低交易风险，本文提出了四点建议。 　　2005 年 7 月 21 日我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管 理的浮动汇率制度以来，人民币对美元升值势头强劲。人民币升值给在华跨国公司的交易 风险管理带来了巨大的压力。 　　一、人民币升值背景下交易风险产生原因 　　交易风险是一种外汇风险，指跨国公司进行跨国业务取得外币债权 债务 后，由于业 务发生日的汇率与结算日的不同，而使跨国公司在结算这些外币债权债务时可能出现的损 益。 　　在固定汇率制或单方面钉住汇率制（中国进行汇率改革前的汇率制度)下，交易双方 之间，如中国和美国，并不会产生交易风险。但在浮动汇率制下，结算货币和本国货币的 汇兑关系产生波动，而汇率波动必定造成一方受益一方受损。在人民币升值背景下，以美 元为结算货币、人民币为本国货币的在华跨国公司在出口业务上将面对交易风险，即人民 币的升值将使公司直接受损，而在进口业务上则会直接受益。 　　交易风险的出现源于汇率的变化和业务发生日与结算日的汇率不同，因此汇率是影响 交易风险的关键因素。围绕汇率展开的交易风险管理属于 金融 风险管理的分支，金融风 险管理的理论发展影响着风险管理水平。 　　二、金融风险管理相关理论回顾与综述 　　金融风险管理的产生与发展主要得益于以下原因：首先，在过去的几十年时间里，世 界 经济 与金融市场的 环境 和规则都发生了巨大的变化。金融市场大幅波动的频繁发生 ，催生了对金融风险管理理论 和工具的需求 ;其次， 经济学 特别是金融学理论的发展 为金融风险管理奠定了坚实的理论基础；最后， 计算机 技术为风险管理提供了强大的技 术支持。 　　20 世纪 60 年代后 ,金融学作为一门独立学科的地位得以确立。期间产生了金融学理论 界和实务界被广泛接受和运用的经典理论和模型。在风险管理领域，Sharp 和 Lintner 等 人创立 “资本资产定价模型” （CAPM) ，认为风险资产的定价要和其所承受的风险成正相 关关系，并通过无风险资产收益率和风险资产收益率的关系作为定价模型。Rose 的 “套利 定价模型”(APT),把影响风险资产收益率的因素加入模型，成功地提出了风险模型在套利 技术下的定价原理。Black 和 Scholes 的 “期权定价理论”将影响期权价格的因素定量化 ，提出了决定期权价格的数学 模型，从而使得期权成为可以交易的具有市场价格的金融 产品，进而成为风险管理的重要工具。 　　交易风险管理也依赖于管 理学 的发展。Hunter 与Timme(1992)指出, 企业管理人发 现公司常常暴露在外汇风险中, 不管是进口企业或出口商, 常常面临换算风险和交易风险 , 故经理人必须设计外汇的避险策略。面对多种避险策略，管理人必须评估策略的优劣。 　　三、交易风险 管理 一般模型及方法 　　交易风险管理一般模型主要包括三个方面 :一是风险识别和预测;二是对风险控制进行 决策 ;三是选择合适的风险管理技术。 　　1.风险预测 　　交易风险管理是 “必修课” ，而这门 “课程”最重要的基础就是对汇率变动的预测。 　　理论上，在汇率波动的量化上，远期可以参考卡塞尔的购买力平价模型（尽管实证支 持并不很有力），而作为短期汇率风险的交易风险来说，利率平价这个套利模型更受推崇 ，也更具实证价值。 　　2.风险管理决策 　　这个环节将会决定采用哪些方法来进行交易风险的管理。一般来说，风险管理的目标 分为两类 :一类是 成本 节约型 ;另一类是利润创造型。前者指通过风险管理，使交易风险 的损失尽可能小，以节约总成本，选择这种目标的公司所采用的风险管理技术多为保守型 ，且管理相对静态和被动；利润创造型则是保留风险带来的收益，并将风险控制在一定程 度，以利润创造为目标的公司使用的风险管理技术较先进，管理更积极，但是会产生新的 风险。因为以利润创造型为目标的公司多采用 金融 衍生工具进行风险管理，而这些工具 本身就含有极大的风险。 　　交易风险管理和 会计 风险管理，一般在进行外汇风险管理时不可兼得。 跨国公司