商业零售：从云集看会员制社交电商经营模式荐6股[参照].pdfVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 零售业行业 2019-3-24 行业研究┃行业周报 从云集看会员制社交电商经营模式 评级 看好 维持 报告要点 分析师 李锦 （8627 一周核心观点 lijin3@ 3 月 21 日会员电商平台“云集”提交上市招股书，云集于 2015 年 5 月正式上 执业证书编号： S0490514080004 线，是以付费会员为基础，社交驱动的自营精品会员电商，通过“精选”供应 分析师 陈亮 （8627 链策略以及会员社交驱动的营销策略，实现用户以较低折扣买到商品的目的。 chenliang5@ 从云集运营效果来看： 1 ）规模体量， 2018 年 GMV 为 227 亿元，订单量为 1.53 执业证书编号： S0490517070017 亿单， 购买用户 2320 万人， 其中付费会员 610 万人， 快速扩容； 2 ）盈利状况， 联系人 罗祎 商品销售收入、会员收费、广告等其他收入等三种盈利模式， 2018 年营收 130 （8627 亿元，净亏损 5633 万元，经营净现金流 8.83 亿元，逐渐改善； 3 ）经营效率， luoyi1@ 2018 年应付账款账期约为 31 天，存货周转天数为 17 天，平均用户年消费值为 978 元，获客成本为 251 元，呈现下降趋势。我们认为，云集以付费会员的运 分析师 刘亚舟 营及推广为核心，强化会员拉新和商品推广，随会员基础夯实，获客成本相比 （8627 于同行呈现边际下降状态。在当前