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/SHANGJIANFANG123 /SHANGJIANFANG123 案例四：利润分配及管理案例分析 分析目的：通过本案例的学习，熟悉企业制定股利政策的相关因素，从多角度区别不同股利政策的性质与特点。通过实例计算，分析企业确定剩余股利政策的步骤及具体分配的计算方法。 分析资料 （1）某公司目标资产负债率为50%，当年税后净利润为900万元，按10%分别提取盈余公积与公益金，下年度计划投资2 000万元。 （2）某网络上市公司现有资产总额2 000 万元，企业已连续亏损两年；权益乘数为2，该公司目前的资本结构为最佳资本结构，权益资本均为普通股，每股面值10元，负债的年平均利率为10%。该公司年初未分配利润为-258万元，当年实现营业收入8 000万元，固定成本700万元，变动成本率60%，所得税率33%。该公司按10%和5%提取盈余公积金和公益金。预计下一年度投资计划需要资金4 000万元。 分析要求： 结合案例详细说明，按剩余政策确定。 （1）案例中的企业是否应该发放股利？ （2）案例中的公司采用何种股利政策为佳？并说明理由。如果该公司采取剩余股利政策，其当年盈余能否满足下一年度投资对权益资本的需要？若不能满足，应增发多少普通股？如果上述投资所需资金，或者通过发行长期债券（债券年利率12%）取得，或者通过发行普通股（新发行股票的面值保持10元不变）取得，当预计息税前利润为2 800万元时，你认为哪种筹资方式对公司更为有利（以每股收益为标准）。 分析重点： （1）指出企业制定股利政策的考虑因素。 （2）分别说明企业可以采取的各种股利政策及各自的优缺点。 （3）分析实行剩余股利政策适用的企业类型。 （4）结合案例简要分析实行剩余股利政策的条件。 分析提示与参考答案： 企业制定股利政策的考虑因素：书上362页。 各种股利政策及各自的优缺点：书上366页。 实行剩余股利政策适用的企业类型：成长性企业，公司有良好的投资机会。366页 1.案例（1） 当年可用于下年投资的利润=900，900万元小于2 000*50%=1 000（万元），故不发。 2.案例（2） 案例（2）应采用剩余股利政策，因为网络企业属于成长性行业，扩张阶段应保障投资为主；连续亏损说明企业尚未进入稳定盈利阶段，无法支付固定股利。 权益资本=2 000*50%=1 000（万元） 普通股股数=1 000/10=100（万股） 本年税后利润=[8 000*(1-60%)-700-1 000*10%]*(1-33%)=1 608（万元） 下一年度投资需要权益资金=4 000*50%=2 000（万元） 需要增发的普通股股数=（2 000-1 608）/10=39.2（万股） 满足 投资对权益资本的需要后，当年没有可供分配的盈余，因此不能发放股利。 （3）采用普通股筹资方式下的每股收益： （2 800-1000*10%）*（1-33%）/（100+39.2）=13（元） 采用债券筹资方式下的每股收益： [2 800-100-(2 000-1 608)*12%]*(1-33%)/100=17.77（元）