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物流行业市场发展研究报告 2019 年 4 月 1 目录索引 1 增速换挡，集中提升伴随龙头分化 5 1.1 行业增速换挡但强韧十足 5 1.2 成本压力下末端价企稳，龙头企业逐渐突围，CR8 大幅提升 8 1.3 快递龙头分化：市占率格局调整，盈利差距逐渐显现 10 2 成本视角：总部成本管控是量、利齐增的核心动 12 2.1 让利加盟商是平衡全网利益、促进单量增长的最直接方式 13 2.2 总部的让利空间取决于总部对中转运输和中心操作成本的管控 14 3 自营优化总部成本，产能决定增长潜能 15 3.1 自营增强中转管控力，加速优化全网效率和成本 15 3.2 总部资本投入促进全网产能扩张，保证快递量持续增长 18 4 现金流视角：高利润带来充裕的现金流，支撑投资投入反哺主业，形成良性循环 21 投资建议 25 风险提示 2