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作业 1 债券、股票价值分析 债券 1、假定某种贴现债券的面值是 100 万元，期限为 10 年，当前市场利率是 10%，它的内在价值是多少？ 100 债券的内在价值 V ( 1 0.1 )10 38.55（万元） 注：运用教材 P192 公式（ 8－10）求解。 2、某零息债券面值为 1000 元，期限 5 年。某投资者于该债券发行的第 3 年末买入，此时该债券的价值应为多少？假定市场必要收益率为 8%。 第 3 年末购买该债券的价值＝ 1000 5 3 （元） （ ） 1 0.08 注： ① 零息债券期间不支付票面利息，到期时按面值偿付。 ② 一次性还本付息债券具有名义票面利率，但期间不支付任何票面利息，只在 到期时一次性支付利息和面值。 ③ 无论是零息债券还是一次性还本付息债券，都只有到期时的一次现金流，所 以在给定条件下，终值是确定的，期间的买卖价格，需要用终值来贴现。 ④ 无论时间点在期初、还是在期间的任何时点，基础资产的定价都是对未来确 定现金流的贴现。 3、某 5 年期票面利率为 8%、面值为 100 元的一次性还本付息债券，以 95 元的价格发 行，某投资者持有 1 年即卖出，当时的市场利率为 10%，该投资者的持有期收益率 是多少？ 持有 年后的卖价 Par (1 i )n 100 (1 8%) 5 （元） 1 ( 1 r )m ( 1 10%)4 100.3571 投资收益率 100.3571 95 95 100% 5.639% 注：运用补充的一次性还本付息债券定价公式求解。 4、 某面值 1000 元的 5 年期一次性还本付息债券，票面利率为 6％，某投资者在市场必 要收益率为 10％时买进该债券，并且持有 2 年正好到期，请问该投资者在此期间的投资收益率是多少？ 年后的买入价 Par (1 i )n 1000 ( 1 6%) 5 （元） 3 (1 r )m ( 1 10%)2 1105.97 债券终值 Par (1 c ) n 1000 (1 6%) 5 （元） 1338.23 2年的投资收益率 1338.23 1105.97 100% 21% 1105.97 （或经代数变换后，投 资收益率 (1 r )m 1 ( 1 10%)2 1 21%) 则年投资收益率 21%/2 10.5% 注：收益率、贴现率等利率形式均是以年周期表示，即年利率。 5、某公司发行面值 1000 元、票面利率为 8%的 2 年期债券（票息每年支付两次） 。若市场必要收益率为 10%，请计算该债券的价格。 解 1（用附息债券定价公式 计算）： 4 40 1000 该债券的价格 964.54 (元) n 1 1.05n 1.054 解 2（用普通年金现值公式 简化计算）： 该债券的价格1000 4% 1 1/1.054 1000 964.54 (元) 10%/2 1.054 6、某机构持有三年期附息债券，年息 8%，每年付息一次。 2 年后该债券的价格为每百元面值 105 元，市场利率为 10%，问该机构应卖掉债券还是继续持有？为什么？ 年后的理论价值＝ 108／(1+10%)3-2＝98.18 元 而市场价格为 105 元，高估，应卖出。 7、面值是 1000 美元，年利率 10%的 3 年期国债，债券每年付息一次，该债券的内在价值是多少？假设当前市场利率为 12%。 该债券的内在价值 100 100 100 1000 951 96 ( 元 ) 1 0.12 1 0.12 2 1 0.12 3 . 8、某债券的价格 1100 美元，每年支付利息 80 美元，三年后偿还本金 1000 美元，当前 市场利率 7%，请问该债券值得购买吗？ 该债券的内在价值 V 80 80 1080 1026.24（元） 0.07 1 2 3 1 0.07 1.0.07 NPV V P 1026.24 1100 73.76 因为净现值小于 0，所以该债券不值得购 买。 9、小李 2 年前以 1000 美元的价格购买了 A 公司的债券，债券期限 5 年，票面利率是10%。小李打算现在卖掉这张剩余到期时间还有 3 年的债券，请问小李能以多少价格出售这张债券？现在市场利率是 8%。 2 两年后的卖价 P C C C Par (1 r) 1 (1 r) 2 (1 r) 3 (1 r) 3 100 100 1100 2 3 1.08 1.08 1.08 1051.54（元） 注：①债券的面值通常都是单位整数，如 100 元、1000 元。即使题目未明确说明， 其面值都是隐含已知的。 ②低于面值的交易价格被称为折价交易；高于面值的交易价格被称为溢价交 易；等于面值的交易价格被称为平价交易。 10