读《财务迷城》有感.docxVIP

读《财务迷城：中国十大经典案例解读》有感 财务报告是企业的一面镜子， 是投资者和分析人员了解公司业绩的最直接和最主要的途径，这就要求企业提供的财务报告要真实可靠。 然而，当下不少上市公司 “其兴也勃，其亡也忽 ”，五花八门的会计手段充斥企业财务报告，资产与负债可高可低，企业利润可大可小、现金流理量可多可少。其做法亦邪，信息亦 真亦幻， 玩弄报表数据于股掌之间， 且很多形式上不违反中国法律规范。 带人走进一个纷繁复杂，令人晕头转向的 “财务迷城 ”，而最终在这个迷城中迷失、受伤最深的还是中国的广大中小股民。 《财务迷城：中国十大经典案例解读》选取德隆、科龙、达尔曼、锦州港、长安汽车、 四川长虹、 哈啤、啤酒花、 纵横国际、 张裕等十个在中国股市发展历程中具有标本意义的典 型案例。通过对这些财务案例的审视和梳理，让我们从企业的财务迷城中寻找一些时代的、 历史的痕迹， 解读和还原给读者中国企业转轨时期财务粉饰的一个侧面； 并期望起到显影剂 的作用，以对我们未来有所启发和借鉴。 《财务迷城：中国十大经典案例解读》一书共分为十章 : 第一章 资本迷宫 —— 德隆案 例剖析 . 第二章 并购迷棋 —— 科龙案例剖析 .第三章 公司迷梦 —— 达尔曼案例剖析 .第四 章 固定资产谜团 —— 锦州港案例剖析 . 第五章 超常盈利迷云 —— 长安汽车案例剖析 . 第六章 巨亏迷雾 —— 四川长虹案例剖析 . 第七章 定价迷茫 —— 哈啤案例剖析 . 第八章 担保迷途 —— 啤酒花案例剖析 . 第九章 会计迷蒙 —— 纵横国际案例剖析 . 第十章 MBO 迷局 —— 张裕案例剖析 .分别给我们讲述与分析了这些企业的成功与失败以及经验教训。 在此我就选取几章案例简要的说说我自己通读此书的收获吧。 在分析时， 企业的成就不 做重点陈述，我们着重分析企业案例给我们的启示。 一.德隆案例剖析 . 创建与 1986 年的德隆，前身是西北边陲新疆的一个名不见经传的地方企业，经历十多 年的风雨沧桑， 公司发展成为控制多家上市公司， 金融机构， 国内外企业， 涉足数十个不同 行业的控股集团公司。 德隆，曾今被视为中国民营企业的一块丰碑， 是中国产融混业经营的 先锋。 德隆入主了 3 家主要的上市公司，手法略有不同，但是其运作模式大同小异。德隆资本 运作的核心是产融结合， 基本路线是以资本运作位纽带， 通过企业并购，整合传统产业，增 强其核心竞争力， 再通过产业控制金融， 然后将金融公司作为企业的融资平台。 以合资投资 为例，其具体过程可以分为以下几个步骤： 1 掌握上市公司控股权 。与不少企业直接在二 级市场收购股权从而达到控制目标企业的目的不同， 德隆主要通过一级半市场以股权转让方 式连续并购上市公司 2 通过投资，转让及转送股操纵证券交易价格 。通过收购国有股权， 德隆相继入主合金投资、 新疆屯河和湘火炬。 之后，以并购后的上市公司为核心， 通过充分 发挥其强有力的融资功能， 对其所在的传统产业进行全球范围的大规模整合， 形成了一个强 大的战略投资体系。 这些上市公司相继成了产业整合的枢纽， 而整合的利器就是并购。 并购 又是资本扩张的主要手段和形式。 德隆最终通过层层控股， 营造出证券市场上所谓的 “德隆 系”。 3 二级市场套现获利。德隆入主后，旗下上市公司股价经几起几落，合金投资 6 年来 累计涨幅达 1500 ％，而湘火炬、新疆屯河的累计涨幅也达到 1100 ％。 4 通过控制金融机 构打造德隆系。 2000 年新疆德隆已分别将其持股的新疆屯河、合金投资、湘火炬 3 家上市 公司的名称全部更改为“投资股份有限公司” 。这些信号强烈地折射出，德隆系一直在加强 其金融机构的链条 5 利用德隆品牌运作更大的资本。通过参股金融证券，一方面倚重德隆 品牌，吸引大量客户投资， 从而掌控巨额资金， 为德隆筹资提供优厚的担保抵押。 另一方面， 利用德隆在二级市场上的品牌效应入股其他上市公司， 从股价飙升中获利。 综上所述， 德隆 的资本运作模式背后依托两张牌，一张牌是以 3 家主要的上市公司及关联的上市公司形成 的上市的互动群体； 另一张牌是参股一大批非银行金融机构。 金融机构是一个间接地融资渠 道，上市公司是一个直接的融资渠道。 但是德隆最终还是失败了，究其原因，我认为有以下几点： 1 脆弱的资金链条，德隆作 为一个企业，对外资金的依赖程度太大，这也是德隆是脆弱性所在。 2 不以产业为依托， 企业的发展忽视产业。 3“短融长投”的资本结构，在银行短期贷款越来越多的情况下，德 隆忽略了投资结构的安排， 长期投资的比重过大， 影响了资产的流动性， 造成了“短融长投” 的资本状况。 德隆给我