乘数估值法在证券市场股权估值中的应用.pdfVIP

乘数估值法在证券市场股权估值中的应用 作者：未知 乘数估值法是在成熟的资本市场上最常使用的对公司股权进行估值 的方法。本文的讨论涵盖了乘数估值法的内涵、主要的估值乘数及其 应用、可比对象的选择、特点及其应用等相关问题，力图从理论和实 践两个方面对乘数估值法进行较为深入的研究。 根据著名投资银行摩根斯坦利添惠 1999 年的报告，成熟市场上 证券分析师最常使用的估值方法是乘数估值法（超过50%的使用率）， 新近讨论最热烈的剩余收入估值法（EVA ）使用的概率只有30%多一 点，而教科书上最常推荐的贴现现金流量法（DCF ）只有不到20% 的 使用率。对于具体使用的估值乘数，除了市盈率（P/E ）外，还有许 多其他形式的估值乘数被广泛使用。相比之下，目前我国无论是在评 估理论还是实践领域，对乘数估值法的认识都十分不足。例如，我国 证券市场对股票进行估值，绝大多数情况下使用的乘数只有市盈率。 本文拟从理论和实践两个方面对乘数估值法进行较为深入的研究。 一、乘数估值法的内涵 乘数估值法又叫做相对价值法，主要通过拟估值公司的某一变量 乘以估值乘数来进行估值。在对公司股权估值时，乘数估值法可以用 下列公式表示： Vy=Iy （Vx/Ix ） Vy ：拟估值公司的股权价值；