我国农业上市公司资本结构聚类分析.docxVIP

我国农业上市公司资本结构聚类分 析 摘 要：利用资产负债率、长期负债比 率、借款对资本比率三个指标对我国农业上 市公司进行系统聚类分析，可将其分为5类c 分析结果表明，我国农业上市公司资产负债 率偏低，而且债务的内部结构不合理，流动 负债水平偏高，长期负债偏低。因此，农业 上市公司应该进一步优化资本结构， 限制盲 目筹资，提高资金使用效益；国家也应进一 步培育企业债券市场， 让农业企业有更多的 机会得到中长期信贷。 关键词：农业上市公司；资本结构；聚 类分析 Abstract: The asset liabilities rate, long-term liabilities rate and loan/capital ratio are used to make cluster analysis of China s agricultural listed companies, the results show that the companies can be classified into five types, that asset liability rate of China s listed companies is lower, that the inner structure of liabilities is not reasonable, that flowing liabilities level is higher and that long-term liabilities is lower. Thus, agricultural listed companies should further optimize capital structure, restrict blind-funds-raising, and raise capital use efficiency. The government should further cultivate enterprise bonds market to let agricultural enterprise get more opportunities to obtain long and medium-term loan. Key words: agricultural listed companies; capital structure; cluster analysis 农业上市公司是指从事商品性农业生 产或与农产品生产直接相关，并在沪深两市 挂牌交易的公司。资本结构是以债务、优先 股和普通股权益为代表的企业永久性长期 融资方式的组合，即企业各种资金的构成及 其比例关系。按照资本结构理论，由于负债 的节税效应，适度的负债对于降低企业资本 成本具有财务杠杆效应，并且从理论上讲， 以股东财务最大化为目标的综合上市公司， 在筹资决策上必然追求总和资本成本最低， 达到最优资本结构。［1 ］ 我国农业上市公司的资本结构存在一 定的问题。故分析其资本结构的构成以及企 业是否充分利用负债的节税效应具有重要 的研究意义。 一、聚类分析方法 聚类分析是建立在某种优化意义下，对 样本或指标之间存在的相似性进行度量， 将 “相似性”归并成类。［2］聚类分析所用的 方法大致可以被分为两类：系统聚类法和动 态聚类法。本文采用系统聚类法。 聚类的基本原理是将所有 N个变量看成 不同的N类，然后将性质最接近的两类合并 为一类；再从这N-1类中找到最接近的两类 加以合并，以此类推，直到所有的变量被合 并为一类。 为了定义类间距离，首先要定义两点间 的距离，常见的有欧氏距离、欧氏平方距离、 车贝晓夫距离、绝对值距离、明考夫斯基距 离，本文采用欧氏平方距离。 类与类之间的距离常见的有间类平均 距离、类内平均距离、最短距离、最长距离、 中心距离、中间距离、离差平方和距离，本 文采用间类平均距离。 二、指标的选择 到2006年为止，我国共有34家农业上 市公司，为了保证数据的有效性，本文选取 了 2006年的数据。由于异常值对聚类的结 果影响较大，故剔出了受到证券监管部门处 罚的ST公司，经过筛选，共有 28家农业上 市公司符合要求。相关的财务数据来自和讯 网农业上市公司2006年的财务会计报表。 全部数据分析使用软件。 在实际研究中，资本结构的构成通常有 两种分类方法：一是黄小莉选取短期借入资 本与总资本比例、流动负债与总资本比例、 长期负债与总资本比例、借入资本与总资本 比例、总负债与总资本比例来衡量企业的资 本结构；二是黄贵海等人采用长期负债比率、 借款对资本比率、资产负债率来分析。 [3] 本文选择第二种分类来研究农业上市公司 的资本结构。 三、我国农业上市公司资