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投资决策参考 投资决策参考 投资决策参考 投　资 决 策 参 考 【博览视点】以下专供投行、资管人员参阅(２004/04/08) 信托方式进行资产证券化已在业界达成共识 【博览财经报道】房贷证券化可能在浦发银行试点的消息显然引起了四大资产管理公司的高度关注，而华融资产管理公司早在去年6月就开始进行不良资产证券化方面的尝试。至此，业界普遍的共识是：可以在目前法律框架内采用信托的方式进行资产证券化，而有关监管部门官员也表示,他们一直在认真研究并推进资产证券化业务的开展。　 博览分析员了解到,２００3年6月，中国华融资产管理公司在国内成功推出了账面价值1３２亿元的不良资产处置信托项目。该项目借鉴资产证券化交易模式,通过以债权资产设立信托、转让信托受益权的方式，成功实现了加快处置资产、提前回收部分现金的目的，被业界称为“准资产证券化”。该项目推出以后，国际资产证券化行业组织、市场中介机构、投资者都给予了高度评价。 对此，一位专业高层人士指出,资产证券化可以以多种方式出现，如股票、债券、信托、基金等,在目前的法律框架内信托方式有很大的操作空间:信托业由中国银监会监管，法律关系相对简单。国家已对信托业制定了若干个单行管理办法，可以考虑从《信托法》的角度出台债券信托的管理办法。至于流通问题,也可以有很多渠道解决,例如主板市场、产权交易市场等。 华融模式或成为资产证券化主流 【博览财经分析】华融资产管理公司曾经成功以信托形式处理了一笔帐面价值达一百三十二亿元的不良资产，这种“准资产证券化”模式被业界认为是资产证券化的雏形。博览分析员认为，随着批发方式需求加大,考虑到我国目前的法规状况，华融模式或成为资产证券化主流。 据了解，去年华融公司以中信信托为受托人，首创“以债权资产设立信托，转让信托受益权”的方式,处置了一笔帐面价值一百三十二亿元的不良资产。华融在去年八月向机构投资者转让总值十亿元的优先级受益权,去年底率先回笼五亿五千万元，剩下次级受益权则全部归华融所有。 博览分析员认为,目前资产管理公司处置不良资产的主要手段还是采用逐家上门追债的零售模式,这样不但效率低下而且回收成本较高,迫切需要采用批发方式处理不良资产，以提升效率。这就需要资产证券化的配合。 目前对于资产证券化的呼声日益高涨,而华融模式亦得到业内一致认可，以财产信托进行资产证券化所牵涉的制度障碍相对较少。因此，华融模式可以给予资产证券化突破以启示。 【要闻报道】 人大财经委:“国资立法不是一时半会儿的事” 【博览财经报道】博览财经最新消息显示，新的国有资产立法起草小组已于日前成立，与外界对国资立法的高关注度相比，财经委的态度明显低调。有关官员表示,不希望这个消息引起误导。，并称:“不是说(起草组）成立了，法律就快要出台了，国资立法不是一时半会儿的事。” 博览分析员了解到，新成立的起草小组延续了领导小组、顾问小组、工作小组的组织架构，但人员调整比较大。起草小组组长由人大财经委办公室主任苏军出任，原起草小组组长刘仪舜出现在顾问组成员名单中。 　 据称,国资立法之难不仅在于理论上的复杂性,更在于国资管理实践与理论的差距。而且，对于国资管理体制还有很大争议。例如，国资委应不应该由政府来管？谁来代表国家履行金融企业国有资产的出资人职责?以及非经营性国有资产、自然资源性的国有资产如何监管？等等一系列现实问题。因此,预计国有资产管理法的出台,没那么容易! 金控公司引起监管层高度关注 相关立法正在酝酿中 【博览财经消息】虽然相关立法还在酝酿当中，但监管层对金融控股公司、对金融混业经营已经给予了空前的关注。而国务院发展研究中心金融研究所关于金融控股公司的全面调研工作表明，监管层对此的关注并不是空穴来风。央行副行长吴晓灵日前表示,鉴于金融控股公司的单独立法要涉及金融基本法和分业经营制度的重大调整,因此,可考虑借鉴日本在这方面的立法经验，先行设立特例法。 据称,自从2002年国务院发展研究中心金融研究所成立以来，所长夏斌就牵头展开对金融控股公司的调研。两年多来,调研小组探访过尽可能多的国内外金融机构和企业，掌握了详实的素材。目前这些材料正在结集成文,准备年内形成正式的报告。 　　事实上,早在半年前，监管层就已经展开了对金融控股公司立法的前期工作。2０03年9月,银监会、证监会、保监会联合确立了“金融控股公司的主监管制度”,但主监管制在确定监管规则的同时，不得不面对另一个难题——如何协调三大监管机构避免重复监管和监管空白的问题。而对于一些难以界定行业的金融产品的监管职责的划分也是一个难题。 央行倾向由金融机构组建金控公司 　　【博览财经报道】相比工商企业集团组建的金融控股公司,央行副行长吴晓灵更倾向于由金融机构作为主体，并使之成为未来中国金融控股公司的发展方向。考虑到吴晓灵在央行的