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为何银行股跌破净资产，还不能买 2016 年 6 月 30 日 17:30 资深银行员工 @xmlbocgd 做 客《牛人访谈》谈银行股的投资价值。如果一辆车拆了卖零件比卖整车价格更高，你会怎么办？按照经济学的理性人的逻辑，我们应该拆了卖零件，可事实往往不是这样的，因为你看到的零件比整车贵只是表象。如果把这个逻辑放在股市来看，就是上市企业的破产清算价值高于市值。我们分析这个问题要从两个方面来考虑，一是这个零件的计价是否公允、折旧是否充分、是否有不为人知的瑕渍，二是大家觉得这个车型不能适应以后的路况，需要更先进的车型，而这辆车改 装成本太高。截止今天收盘，我发现 A 股现已有 81 家企业跌破净资产，其中 17 只上市银行股中有 12 只跌破净资产，也就是市净率破 1。这就好比把企业破产清算比企业持续经 营更有价值，对大多数企业来说，这显然是一种悖论。市净率这个估值指标有很大的局限性，主要的局限是净资产由于入账或计算方式、资产升值潜力、资产质地的不同，内在价值有巨大差别，所以不少行业的净资产不能等同于清算价值。就如你用一千块钱买了一件衣服，或用一万块钱买了一件珠宝，买进来是这么多，账面是这么多，卖出去可就难卖这么多了。有些行业的净资产简直是企业的包袱，在停业清算时根本卖不到折旧后的净值，比如钢铁厂的高炉、不能起飞的 飞机。所以很多时候，在股市低迷时，钢铁股和交通运输行 业的股票是