当前宏观经济形势下的行业选择（ppt 71页）.pptVIP

航运业投资策略 行业特性----典型的周期性行业，行业高度景气后开始回落 航运业的利润率受运价水平影响很大，而运价水平由货运需求与运力供给两方面的因素共同决定，因而具有相当大的波动性。整体看航运业是一个典型的周期性行业，一般而言，国际航运市场的周期历时大约为5—6 年，并受整个世界经济运行周期的影响略有长短。 目前的这一轮行业景气始于2002 年下半年，以BDI指数为代表从1000点左右涨到5000多点，目前回落到2000点。其中中国经济的强劲增长和世界经济逐步走出低谷成为重要推动力量。而03、04 年经济的加速上扬更是推动了航运业景气达到了十几年来的高峰。中长期看,在世界经济未来增速可能放缓和大量运力投放的背景下,世界散货运输市场将很难在短期内重复2004年的高峰,震荡回落将是总趋势。 BDI指数的波动情况 海运企业的国际估值比较 公司 PE PB EV/Revenue EV/EBITDA 中远航运 6.9 2.54 2.76 7.59 中海发展 7.8 2.5 3.92 8.32 SFL/油轮 5.8 2.2 6.6 8.2 TNP/油轮 5.3 1.5 3.3 6.4 GMR/油轮 5.2 1.7 2.8 4.5 OMM/油轮 6.4 2 4 6.9 OSG/油轮 4.8 1.5 4.4 6.4 DSX/干散货 6.2 1.7 7.4 10.1 EXM/干散货