京沪企业投资风险调查.docx

2003 年京沪企业“投资风险”调查 2003-06-16 资料来源：零点指标网 2003年第 43期 总第 583 期 报告内容： 企业投资选择中的影响要素不是简单的是投资资源富余度，也不只是投资回报水平，而 很重要的一点在于投资风险程度。 目前市场信用风险已经直接成为影响投资进一步发展 的重要障碍，相反政策质疑的成份则非常有限，这一结论来自零点远景投资最新发布的 研究结果。 该项结果基于零点远景投资日前委托零点调查上海公司通过 SuperCATI 快速 电话调查系统针对京沪两市 326 家注册资金在 500万元以上的企业的中、 高层管理人员 的随机抽样电话访问。 图 1 企业在以往投资项目中遇到的主要问题 注：上表只列出了中选率超过 5％的选项。 此题为多选题， 应答比率之和大于百分之百。 资料来源： 零点远景投资咨询有限公司针对京沪两市 326 家企业进行的随机抽样电话访 问。 零点远景投资的“投资三层次服务模式”，将投资服务的初始层次界定为主要是以基础 设施建设和政策服务为特征的，硬件配套是核心内容；投资服务的第二层次主要是以规 范管理和高效行政服务为特征的， 法制和效率是核心内容；而目前最高层次的投资服务 则以有针对性的柔性服务为特征， 主要表现为投资服务在此层次所提供的利益更多只针 对特定的单个企业，区别于前两层次服务所带来的利益是所有投资企业共享的。另外， 正是由于第三层次的投资服务工作的细致性更强、服务的范围更广，因此提供服务的主 体也由前两层次的政府主导向专业服务企业主导转变。 在对第三层次所涉及的服务进行具体研究时， 可以首先将一个投资项目所涉及的中间环 节进行分解，然后再将投资服务与各个环节对照进行分析。远景投资的投资分析专家将 对一个投资项目产生影响的因素首先分为内部和外部两个层面， 内部层面主要包括项目 的技术、管理和项目合作方信用三个要素；外部层面则主要包括政策和市场两个要素。 图 2 投资项目影响因素分析示意图 研究表明，在上述提及的 5 个要素中，企业投资发展的主要障碍因素集中于对于项目合 作方信用水平难以辨别和对市场把握能力不足两个方面上， 技术把握和内部管理制约也 有相当部分企业提及，而政策批评所占的比重最低。 所有企业均将投资合作中的信用风险问题放在投资教训的首要位置。 在合作方信用水平 评估方面，目前企业遇到的较多问题是“项目双方沟通存在问题”、“项目方提供的资 料不足”、“投资方案的策划与谈判”、“合作伙伴缺乏信用”、“或有债务与合同风 险”。这些问题一方面涉及到国家整体信用评估制度的发展问题，另一方面也表明企业 亟待发展出自身的信用风险管理技术，引入具有信用风险管理经验的投资人才。 “不能正确判断市场前景”是所有企业在投资中最大的困惑 中国企业投资行为的成熟度不足很大程度上与其对于市场空间评估和市场策略设计的 重视存在着密切关系， 投资项目选择往往基于很偶然的项目机遇、主观性极高的领导判 断、偏差较大的技术专家论证，而很少有对于最终消费者的透彻研究、目标市场的准确 定位和市场行动策略的有根有据的描述，浏览一下国家有关单位编制的“权威的”投资 可行性报告编制手册和政府主管部门要求的投资可行性格式报告，就不难发现，投资者 和投资主管部门对于“投资风险”的认识的确处在极其肤浅的状态，从而使遵循类似规 则的投资者的投资普遍成为高风险投资项目。而且，由于投资者同时在合作伙伴和交易 对象信用风险控制上缺乏成熟技术，因此那些在投资中收获惨痛教训的投资者，其实无 法清晰地分出投资效果不佳的主要原因到底来自信用风险还是来自市场机会风险 此次研究还表明： 不同性质的企业在投资经验中累积的问题表现各有特点 信用顾虑是一个带有普遍性的问题，而相比较国有和私营企业，三资企业对合作方的信 用问题更加敏感，但其在市场机会和行业趋势上的把握性则因得益于其相对较为清晰的 用户导向型模式要明显优于另外两种性质的企业； 民营企业在投资技术服务方面出的问 题较多，而市场机会把握方面的问题与国有企业差不多；国有企业对于信用问题的敏感 性最低，在内部管理上遇到的问题相对其他两类企业较多。 表1不同性质企业在以往投资中遇到的主要问题归类 选项 三资（％） 民营（％） 国有（％） 管理 12.38 10.15 17.19 技术 23.81 26.09 23.44 合作方信用 82.86 76.7 68.75 市场 33.33 43.48 45.32 政策 5.71 2.90 7.81 注：此题为多选题，应答比率之和大于百分之百 资料来源：零点远景投资咨询有限公司针对京沪两市 326家企业进行的随机抽样电话访 问。 远景投资的投资分析专家认为，从投资发展的角度而言，信用风险管理正在成为需求非 常强劲的领域，因此我们固然有理由期待国家