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公司治理中的行为财务学 Randall Morck 在NBER上的论文 行为财务学 公司治理 独立董事 非执行主席 什么是公司治理? 公司治理 如何解决分散的投资者的集体行动问题及如何协调公司的各种关系人的利益冲突。 其目标是：透明、公平、负责。 什么是公司治理？ 公司治理问题的起因： 对公司控制方面的差异 分散的所有权 公司的各种关系人的利益冲突 产生投资者之间的集体行动问题 公司治理是关于如何解决分散的投资者的集体行动问题 五种可选的机制 所有权和控制权的部分集中； 敌意收购和代理表决； 董事会代表和集中控制权； 协调管理者利益； 对执行总裁的受托责任有明确规定，辅之以法律诉讼来阻止有损投资者利益的公司决策或是对于以前发生的损害投资者利益的行为寻求赔偿。 在多数国家受欢迎的是大股东对所有权和控制权的部分集中。 两个明显的不利之处：(1) 可能出现大股东与管理者串通损害小投资者的利益， (2) 二级市场流动性降低。 公司法有效限制大股东的权力。 董事会是协调股东行动的主要机制。但人们广泛认为董事会效率极低。 为什么目前公司治理如此突出？ 1) 过去二十年来世界范围的私有化浪潮， 2) 养老金改革及私人储蓄的增长， 3) 八十年代的收购风潮， 4) 解除管制及综合化的资本市场， 5) 1998年的东亚经济危机使得新兴市场的公司治理成为人们注