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最优财政政策与货币政策研究动态 对货币政策的分析是目前国内研究的 热点之一。但现实中，货币政策总是和财政 政策交织在一起，二者相互影响、相互作用、 共同调节整个经济的发展。长期以来，西方 经济学界一直重视财政政策和货币政策相 互作用及其最优搭配问题的研究。早在宏观 经济学诞生不久，就有人利用凯恩斯经济理 论，在IS-LM模型及其扩展模型中分析财政 政策和货币政策的搭配问题。在凯恩斯主义 经济理论衰落之后，卢卡斯等利用公共财政 理论、阿莱西纳等利用博弈理论分别讨论了 财政政策和货币政策的最优组合问题。 Chari , Christinao Kehoe、Chari Keheo等沿着卢卡斯的思路、Debelle Fisher 、Banerjee等沿着阿莱西纳的思 路对上述问题进行了更深入的研究。 进入新 世纪以后，一方面，20世纪90年代多次全 球性的金融危机使人们不得不再次重视货 币政策的基础研究；另一方面，欧元区的客 观现实为货币政策与财政政策最优组合的 理论研究提供了机会。因此，最优财政政策 和货币政策的研究达到了一个前所未有的 高潮。下面，首先以上述两条思路为主线， 分别介绍相应的研究成果， 然后说明相关的 实证分析。 一、基于公共财政理论的分析 这种分析方法的基本思路是，首先，假 设政府集财政政策职能和货币政策职能于 一身，政府的支出为外生性给定，政府通过 税收、发行债券和货币获得收入。这样政府 的财政政策就简化为税率和债券发行量的 选择，货币政策就简化为货币发行量的选择。 然后，通过构造拉姆齐问题，利用拉姆 齐均衡来刻画最优税率、最优债券发行量和 最优货币发行量的特征。最后，分析这些最 优政策下的名义利率是否符合弗里德曼规 则。这种方法的本质是利用“通货膨胀税”， 把最优的货币发行量问题转化为一个最优 税率问题。这一方面的研究主要包括两个方 面：一是弹性价格且市场完全竞争条件下的 分析，二是市场不完全竞争条件下的分析。 弹性价格且市场完全竞争下的最优政策分 析。这一方面的研究主要有 Lucas et al.、 Kimbrough、Faig、Cooley et al.、Guidotti et al. 、Chari et al. 。卢卡斯等人重点分 析了一个没有资本条件下， 最优政策的时间 一致性问题。他们认为，在没有货币时存在 最优财政政策，政府可通过税率和债券的组 合使社会福利最大，最优财政政策具有时间 一致性。在有货币时，虽然存在最优货币发 行量，但这一货币政策不具有时间一致性。 因此，建立某种形式的制度以保证政策的执 行是非常重要的。沿着这一思路，Kimbrough 利用公共财政理论重新分析了最优货币数 量规则，Faig、Guidotti et al. 在一个货 币作为交易媒介的模型中分析了最优税率 问题，Cooley et al. 利用新古典增长模型 和经济周期模型讨论了最优税率问题。 Chari et al. 利用实际经济周期的理论 和方法对上述工作进行了扩展，一是考虑了 资本积累，另一是考虑了政策在应对技术冲 击、减缓经济波动方面的作用。但他们的分 析只是在实体经济中引入了资本因素， 在货 币经济中仍然没有资本。 在对实体经济的分 析中，他们认为，最优的财政政策具有以下 特点：劳动收入征税的税率在经济波动中应 该基本不变；资本收入应该不征税。而在对 货币经济的分析中，认为最优货币政策应该 对冲击做出响应，对技术冲击是反周期的、 对政府支出冲击是顺周期的，并且满足“弗 里德曼规则”，即名义利率为零。 Chari et al. 利用不同的经济模型深人 讨论了财政政策和货币政策的最优性问题。 他们认为，对一个确定性增长模型而言，即 使是存在经济主体的异质性，稳定状态的资 本收入税率应该为零。如果经济主体的偏好 满足消费和劳动的可分性条件，在非稳定状 态下的资本税率应该在期初时征税， 在此之 后不再征税。对于存在技术冲击和政府支出 冲击的随机增长模型而言， 劳动收入的税率 应该不变。政府利用发行债券来发挥财政政 策的冲击吸收器功能。即使考虑经济增长的 内生性和开放性，上述结论仍然成立。对于 三个典型的货币模型， 在经济主体的效用函 数满足位似性和可分性条件下， 最优货币发 行量满足弗里德曼规则，并且货币经济模型 可被解释为有中间商品的实体经济模型。 在 条件不满足时，或者，弗里德曼规则成立， 但模型不能解释为有中间商品的实体经济 漠型；或者，模型可以解释为有中间商品的 实体经济模型，但弗里德曼规则不成立。 2.不完全竞争市场下的最优政策分析。 Schmitt -Grohe , et al. 首先讨论了弹性价 格但市场为不完全竞争的最优政策问题。 他 们认为，名义利率相当于对垄断利润间接征 税。如果政府能够把垄断