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筹资管理 本章考情分析 从考试来说，本章属于筹资管理的基础章节，近几年分 数较少，从题型来看在历年试题中一般为客观题型，客观题 的主要考点是各种筹资方式的比较、可转换债券的基本要 素、营运资金融资政策。从今年新增内容来看融资租赁部分 既有可能出客观题，也有可能出计算题。 本章从内容上看与 2004年相比主要是增加了融资租赁 筹资的有关内容。 第一节普通股筹资 -、股票的发行和销售方式 l.股票发行方式 发行 方式 特征 优点 缺点 公开 发行范围广，发行对象 通过中介机构，公多，易于足额筹集资本； 手续繁 间接 发行 开向社会公众发 行股票 股票的变现性强，流通性 好；还有助于提高发行公 司的知名度和扩大影响 杂，发行 成本高。  力。 不公 不公开对外发行 开直 股票，只向少数特 发行范围 接发 定的对象直接发 弹性较大，发行成本低 小，股票 行 彳丁，因而小需经中 介机构承销。 变现性差 例题1:以公开、间接方式发行股票的特点是（ 发行范围广，易募足资本 股票变现性强，流通性好 有利于提高公司知名度 发行成本低 答案：ABC 解析：公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行, 所以成本较高。 2.股票的销售方式 销售方式 优点 缺点 自销方式 发行公司可直接 控制发仃过程，头 现发行意图，并节 省发行费用； 筹资时间较长，发行公司 要承担全部发行风险，并 需要发行公司有较高的 知名度、信誉和实力 委托 包 不承担发行风险 发行成本高，损失部分溢 承销 销 价 方式 代 销 可获部分溢价收 入；降低发行费用 承担发行风险 例题2:对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具 有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点( )。 答案：x 解析：采用包销方式发行股票具有可及时筹足资本，免 于承担发行风险的特点。 二、股票上市的目的和条件 (一)股票上市的目的 股票上市指的是股份有限公司公开发行的股票经批准 在证券交易所进行挂牌交易。股份公司申请股票上市，一般 出自于以下目的： 资本大众化，分散风险。 提高股票的变现力。 便于筹措新资金。 提高公司知名度，吸引更多顾客。 便于确定公司价值。 但股票上市也有对公司不利的一面。主要指：公司将负 担较高的信息披露成本；各种信息公开的要求可能会暴露公 司的商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司 声誉；可能会分散公司控制权，造成管理上的困难 (二)股票上市的条件 例题3:某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份 有限公司。现有净资产经评估价值 6000万元，全部投入新 公司，折股比率为1。按其计划经营规模需要总资产 3亿元, 合理的资产负债率为 30%预计明年税后利润为 4500万元。 请回答下列互不关联的问题： 通过发行股票应筹集多少股权资金 ？ 如果市盈率不超过 15倍，每股盈利按 0.40元规 划，最高发彳了价格是多少 ？ 若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股 - 发行后，每股盈余是多少 ？市盈率是多少？ 不考虑资本结构要求，按公司法规定，至少要发 行多少社会公众股？(1998年) 答案： 股权资本=3X (1 -3O%)=2.1(亿元)筹集股权资金 =2.1-0.6=1.5( 亿元) 发行价格=0.4OX 15=6(元/股) 社会公众股数=1.5/5=0.3(亿股) 每股盈余=0.45/(0.3+0.6)=0.5( 元/ 股) 市盈率=5/0.5=10(倍) 社会公众股=0.6 X [25%/ ( 1-25%) ]=0.2(亿股) 二、普通股融资的优缺点 优点 缺点 发行普通股筹措的资本具有 永久性，无到期日，不需归还。 发行普通股筹资没有固定的 股利负担。由于普通股筹资没有 固定的到期还本付息的压力，所 以筹资风险较小。 发行普通股筹集的资本是公 司最基本的资金来源，反映公司 的实力，可作为其他方式筹资的 基础，尤其口」为债权人提供保障， 增强公司的举债能力。 由于普通股的预期收益较 高，并可一定程度的抵消通货膨 胀的影响，因此普通股筹资容易 吸收资金。 普通股的资本 成本较局。首先，从 投资者的角度讲，投 资于普通股风险较 高，相应地要求有较 高的投资报酬率。其 次，对筹资来讲，普 通股股利从税后利 润中支付，不具有抵 税作用。此外，普通 股的发行费用也较 局。 以普通股筹资 会增加新股东，这可 能分散公司的控制 权。 第二节长期负债筹资 一、 负债筹资的特点(与普通股相比)： 到期偿还； 支付固定利息； 成本较低； 不分散控制权。 二、 长期负债的特点(与短期负债相比)： 筹资风险较小 成本较高 限制较多 (1)比较 权益资 负债资 资本成本 筹资风险 限制条款 公司控制 权 分散 不影响 长期负债短期负债资 比较 资金 金 资本成本 筹资风险 限制条