2020现代信用风险度量模型.pptVIP

第一年末不同信用等级下的贷款市值与相应的转移概率 由此得到第一年末贷款远期价值的概率分布 3 、计算 VAR 值 贷款未来价值均值 =107.09 贷款未来价值 标准差 =2.99 —— 假定贷款市值服从正态分布 99% 置信度下， V AR=2.33 × σ= 6.97 95% 置信度下， V AR=1.65 × σ = 4.93 —— 在实际分布情况下 99% 置信度下， V AR=107.09 — 98.10= 8.99 95% 置信度下， V AR= 107.09 — 102.02= 5.07 注：置信度 5% 的 V AR 与 6.77% 的 V AR 相接近 (5 ． 3 ％ +1 ． 17 ％ +0 ． 12 ％ + 0 ． 18 ％ ) 置信度 1% 的 V AR 与 1 ． 47 ％的 V AR 相接近 (1 ． 17 ％ +0 ． 12%o+0 ． 18 ％ ) —— 贷款组合信用风险的 VAR 值测算 假设组合由两笔贷款形成，估算组合 VAR 值的具体步骤如 下 ： …… 第一步，求出两笔贷款的联合信用等级转移概率矩阵 1 ）将借款公司资产价值波动性与借款人信用等级变化对应 。假定 企业资产价值变化幅度达到一定程度时其信用等级就会改变，由此 得到等级转移与企业资产价值变化间的映射关系。 假设两笔贷款 , 一借款人信用等级为 BB, 一借款人为 A BB 级借款人资产波动与其信用等级转移之间的对应关系 违约 1.06 -2.30 CCC 1.00 -2.04 B 8.84 -1.23 BB 80.53 BBB 7.73 1.37 A 0.67 2.39 AA 0.14 2.93 AAA 0.03 3.43 信用等级 转移概率 (%) 资产价值波动 (σ) A 级借款人资产价值的波动性与其信用等级转移之间的对应关系： 信用等级 违约 CCC B BB BBB A AA AAA 转移概率 0.06 0.01 0.26 0.74 5.52 91.05 2.27 0.09 资产价值波 动 -3.24 -3.19 -2.27 -2.30 -1.51 1.98 3.12 2 ）计算两企业资产价值变化的相关系数 ( 利用多因素股票收益模型 ) 3 ） 将相关系数代入两企业资产价值的联合正态分布密度函数中，计算 两借款人资产价值波动范围分别在一定区域内的联合概率 ，该概率即 等于和资产价值变动区域相对应的两借款人未来信用等级状态的联合 转移概率。 两借款人在下一年保持初始等级的联合概率 : Pr(-1.23 ＜ BB ＜ 1.37, -1.51 ＜ A ＜ 1.98) = = 0.7365 Pr —— 联合等级转移概率 Y —— 借款人 ( 企业 ) 的资产收益 ρ—— 两借款人资产收益相关性 ? ? ? ? 1.37 1.23 1.98 1.51 1 2 2 1 dY dY ρ) ; Y f(Y 两借款人得到一个 8 × 8 的联合信用等级转移概率矩阵： 资料来源： CreditMetrics ： Technical Document, J. P. 摩根 ,April 2 ， 1997,pp.38. 第二步，求出在不同信用状态下贷款组合的市场价值 求出单笔贷款在未来每种信用状态下的价值，再将组合中每笔贷款 价值加总即得到组合的价值。最终得出一个 8 × 8 贷款组合价值矩阵 两贷款组合一年后 64 种可能出现的组合价值 ? ? ? 64 1 i i i V P 贷款组合价值的均值 ? ? ? ? 64 1 i 2 i i ) V ( P 均值 贷款组合价值的方差 P i 是第 i 种可能的联合转移概率， V i 是第 i 种可能的组合价值 第三步，求出贷款组合价值的均值与方差 第四步，求出贷款组合基于实际分布或正态分布的 VAR 值 。 已知贷款组合在不同信用状态下的价值及相应的联合转移概 率，可得到组合价值的实际分布，利用联合转移概率矩阵和贷款 组