段永平投资问答录(投资逻辑篇).pdf

雪球特别版—— 段永平投资问答录(投资逻辑篇) 2020/11/28 整理：雪球用户@Zliya 封面设计：卢宛莹 统筹：冯冬杰 浙版数媒 关于雪球： 雪球是领先的投资交流交易平台，汇集数千万股票、基金个人投资者、上市公司管理 层，券商、基金、保险和私募机构从业人员在这里实战交流。雪球致力于为投资者提供跨市 场 （沪深、港、美），跨品种 （股票、基金、债券等）的免费实时行情资讯，专业优质的互 动交流和便捷高效的交易服务。 知识产权： 此电子周刊中内容版权由对应的用户和雪球共同所有。第三方若出于非商业目的，此 电子专刊的内容转载，应当在作品正文开头显著位置，注明原作者和来源于雪球。 若需要对作品用于商业目的，第三方需要获得原作者和雪球的单独授权，并按照原作 者规定的方式使用该内容。转载授权等相关事宜，请发邮件到secretary@。 问答录内容来源于段永平网易博客及雪球，版权归段永平所有。 本刊部分图片和文字来源于网络，如有侵权，请和我们联系。 内容概要 段永平：著名企业家，小霸王品牌缔造者，步步高创始人，vivo和OPPO 联 合创始人，网易丁磊生命中的贵人，拼多多黄峥的人生导师。 段永平同时也是著名投资人，早期投资网易获100倍以上回报，目前重仓 茅台、苹果等优质公司。 不管是作为管理者，还是作为投资人，段永平都是非常成功的，本期雪球 专刊精选出段永平关于投资逻辑的问答录，阅读本文能领略段永平对于投资的深 刻理解，希望各位通过这本书能读懂段永平的投资智慧，对各位的工作学习投资 能有所帮助。 前言 网友：我有一个观点想和阿段前辈讨论一下，我觉着帮助别人，做公益不一定只 有捐钱的方式，比如在人生道路上指点一二，有时候比给钱更重要，就像从优秀 的人身上学到一些优点，这会更加受益，您觉着呢？ 段永平：是的 (2010-05-15) 哈，我也希望30年后发现全中国会投资的200只猴子里有50只曾经常来这个 （ ） 博客 。 2010-04-02 目录 前言4 第一章 投资理念7 第1节 投资的信仰8 第2节 投资是什么？11 第3节 做对的事情，把事情做对15 第4节 Stop doing list(不为清单)24 第二章 投资理解44 第1节 我对投资的基本理解45 第2节 什么叫价值投资47 第3节 价值投资难吗？67 第4节 什么人适合做股票投资？88 第5节 封仓十年的选择101 第三章 golf和投资113 第1节 golf和投资114 第2节 什么是看懂一个公司？119 第3节 谈能力圈与原则138 第4节 你懂的才是你的好生意150 第四章 财务理解 163 第1节 财报的理解164 第2节 回购与分红180 第3节 净资产收益率(ROE)188 第五章 估值逻辑 190 第1节 现金流(折现)角度思考191 第2节 估值的逻辑与方法199 第3节 现金流折现案例(雅虎)219 第4节 对市盈率(PE)的看法230 第5节 什么时候买卖股票236 第6节 机会成本253 第六章 投资方法论261 第1节 如何看待宏观262 第2节 牛市以及熊市的投资策略270 第3节 金融衍生品(套利)295 第4节 投资心态(平常心)305 第5节 投资书籍及其它318 第七章 案例分析330 案例1：贵州茅台331 案例2：网易361 案例3：苹果377 结尾424 附录425 第一章 投资理念 段永平：我理解的投资归纳起来就是：买股票就是买公司，