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中国平安集团价值分析--战略部分(初稿) 摘要： 本文在梳理互联网金融和综合金融模式发展现状的基础上，应用道德经的智慧，“执古之道，以御今之有”，对互联网金融与综合金融的发展趋势及存在的问题做了分析，提出互联网金融与综合金融相互渗透发展形成的下一个模式必然是更高层次的综合金融生活服务提供商，并以中国平安集团为例进行了重点剖析和研究，见图1-1。? ? ? ? ??? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?中国平安集团价值分析—战略部分? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 作者：非职业投资人 chin ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 道生一，一生二，二生三，三生万物? ? ? ?? ? ? ? 李克强总理说：“互联网+未知远大于已知，未来空间无限，每一点探索积水成渊，势必深刻影响重塑传统产业。”互联网金融经历了第一个高速发展阶段，余额宝等货币基金型理财产品、陆金所等P2P平台等单一互联网金融产品风起云涌，投融资的需求不断被激活和释放，互联网平台销售渠道提供给社会资金选择的金融产品逐步趋于标准化产品化。这一阶段的主要特点是：依托互联网企业强大的客户端，通过与传统金融企业合作，提供多样化的服务和产品将互联网企业的流量客户变现为金融企业的有效客户。因为互联网企业的巨大客户资源优势和特有模式，交易成本被不断降低，边际成本几乎无限趋近于零。? ? ? ? 随着互联网技术的不断发展，金融服务都实体场所和时间的依赖度越来越低，用户更倾向于通过终端设备随时随地获取信息资讯，完成交易服务，这便是目前正在发展的互联网金融的第二个阶段，即浅层金融生活服务提供商，包括电商消费领域的金融服务和围绕垂直证券运营业务提供以证券为主的部分金融服务。大智慧收购湘财证券，东方财富收购同信证券，外资互联网券商盈透进军国内市场等都是这一战略思想。这一阶段的特点是互联网公司与证券公司相互融合，利用平台效应、支付账户和金融场景深度挖掘客户潜在价值，为客户提供一站式多元化的金融解决方案，实现利用互联网平台完成客户消费、理财、交易、投资和融资账户功能。? ? ? ? 虽然互联网企业进入金融领域后，代销功能可以发挥到极致，成本优势明显，但是产品的多元化和专业化特点却难以实现，尤其是非标准的、业务复杂程度高的业务更是无法开展，见图1-2。这有两方面的原因，一是金融企业对于资产的风险定价能力是互联网企业难以具备的；二是牌照门槛，这是互联网金融继续发展的最大障碍。无论是参股前海微众银行的腾讯，还是参股浙商银行的阿里巴巴，都不能对这些新兴区域性银行进行完全控股，会计并表纳入整体战略，更不用说这些银行发展成规模还有很长的路要走。而互联网金融模式发展存在的问题，恰恰是综合金融模式的优势。? ? ? ? ? ? ? ? ?图1-2? 各项金融业务标准化程度及业务复杂化程度? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 万物负阴而抱阳，冲气以为和? ? ? ? ?综合金融模式，即“在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业大规模地服务的金融集团公司”，具有规模经济、协同效应、分散风险、降低税负、信息共享等方面的优势。根据国际惯例，大多数的金融集团都以金融控股集团的形式存在，并且构建综合金融控股集团也是提升我国金融业国际竞争力的一项重要举措。? ? ? ? ?目前，中国平安集团已经完全实现了综合金融模式，采用的是在美国非常发达的适合国际化大型企业集团的纯粹型综合金融控股集团架构。可以这样简要理解，在纯粹型金融控股公司架构下，集团母公司不从事具体金融业务，主要是对所属子公司进行管理，承担着整个集团的战略管理中心职能，具体金融业务（如银行业务、证券业务、保险等）由其全资或控股的各个子公司通过专业运作的方式独立经营，每个子公司都分别符合相关行业监管的要求（保监会、银监会、证监会等）。集团层面具有强大高效率的投融资能力，资源整合与资本运营效率高，在股权经营与管理方面具有天然的优势与灵活性，可以不断地进行资本运作，收购其他相关公司股权，进行兼并重组，优化金融资源配置和形成新的投资，交易成本、资本运营成本低廉。且集团有能力支持子公司的业务发展，具有双层甚至多层财务杠杆效应，其资本储备也可以避免各子公司资本储备不必要的增加，提高了整个集团的资本使用