第2章 基础衍生工具——2.6 互换.pdf

金融工程概论 金融工程在产品 创新中的应用 基础衍生工具——互换 一、互换的定义、特征与分类 期货和远期另一个不足是： 它们只能约定一个时间点的价格，有时候不能 满足你风险管理的要求。 比如：你想将浮动利率的按揭房贷转换固定利 率的按揭房贷。此时需要固定多个时点的利率，怎 么办？ ——互换帮你解决！ 一、互换的定义、特征与分类 1981 1981年，IBM公司和世界银行进行了货币互换交 易。通过这项掉期交易，世界银行和IBM公司在没有 改变与原来的债权人之间的法律关系的情况下，以低 成本筹集到了自身所需的资金。 1987 互换市场发展迅速。利率互换和货币互换名义本 金金额从1987年底的8656亿美元猛增到2002年中的 82,3828.4亿美元，15年增长了近100倍。 一、互换的定义、特征与分类 根据BIS的统计，2011年至2018年全球互 换市场的名义本金总额如下。 一、互换的定义、特征与分类 8月9 日，我国央行发布 （银发 ［2005 ］201号）， 2005 决定凡获准办理远期结售汇业务6个月以上的银行可 办理“人民币外汇掉期业务”。 中国银行间外汇市场于2006年4月24 日正式引入 了人民币外汇掉期交易，开市后的首笔交易由中国银 行和中国进出口银行达成。 我国真正意义上的货币互换交易在2007年开始。 12月19日，大连商品交易所商品互换业务正式上 2018 线，化工、玉米、铁矿石等累计成交名义本金规模达 7000余万元。 互换的定义 互换 又称掉期，简单来说就是将多个期限的 （Swap） 远期合约组合在一起构成的新的衍生产品。 是约定两个或两个以上当事人按 金融互换 照商定条件，在约定的时间内交换一 （Financial Swaps） 系列现金流的合约。 金融互换的特征 互换主要是通过银行进行场外交易 监管相对宽松 表外交易 互换的分类 利率互换 利率互换（Interest Rate Swaps） 指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的 同样名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮 动利率计算，而另一方的现金流根据固定利率计算。 互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。 互换的分类 利率互换 标准利率互换的基本内容包括： 支付在事先确定的一系列未来日期进行；利息按照某一名 义本金计算; 双方所付款项为同一种货币。 协议一方为固定利率支付方，另一方为浮动利率支付方。 交易双方不交换本金，只结算双方应付对方的利息差。 互换的分类 利率互换——举例 考虑一个开始于1998年3月1 日的三年期利 率互换，名义本金为$100million，公司B同意向 公司A支付6个月付，名义年利率为5%的固定利 息；作为回报，A公司同意向B公司支付6个月 付，利率为6个月期LIBOR的浮动利息。 5.0% 公司A 公司B LIBOR 互换的分类 利率互换——举例