2-5-5期权的保证金交易_金融工程概论.pdf

金融工程概论 金融工程在产品 创新中的应用 期权的杠杆性 基础金融衍生工具--期权 ——期权的保证金交易 如何保证期权收益？ 不行权： 直接平仓期权头寸，获益: 期权多头=平仓时的权利金-建仓时权金 期权空头=建仓时权利金-平仓时权利金 看涨买 行权的同时开同等期货空仓，可锁定收益。 方行权： 看涨多头净收益=(F -X)+(F -F )=F -X t1 t t1 t 看跌买 行权的同时开同等期货多仓，可锁定收益。 方行权： 看跌多头净收益=(X-F )+(F F )=X-F t1 t1- t t 保证金 期权交易的保证金要求非常复杂，它与标 的资产的类型有关，也与经纪公司有关，而且 不是一成不变的 期权清算公司制定保证金要求的总体原 则：鉴于不同类型头寸具有不同的风险特征， 因此针对不同头寸规定不同的保证金要求 期权的保证金制度 对期权买方来说：在期权交易中，买方向卖方 支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务， 因此除权利金外，买方不需要交纳保证金。 对期权卖方来说：获得了买方的权利金，只有 义务没有权利，因此，需要当投资者必须在 保证金账户中存入一定的资金 （交纳保证金）。 由于期权的非线性特征，执行价不同，组合不 同，风险也不同，因此其保证金计算比较复杂。 50ETF期权卖方保证金： 看涨期权义务仓开仓保证金＝[合约前结算价+Max （12%×合约标的前收盘价-看涨期权虚值，7%×合 约标的前收盘价）] ×合约单位 看跌期权义务仓开仓保证金＝Min[合约前结算价 +Max （12%×合约标的前收盘价-看跌期权虚值， 7%×行权价格），行权价格] ×合约单位 例：保证金的计算 设2017年3月23日，50ETF前收盘价为2.3440,50ETF 购5月2.35合约结算价为0.0431 ，前结算价为0.0304 ， 50ETF期权合约规模为10000份50ETF,则卖出一手期权： 初始保证金=[0.0304+max(0.12*2.3440- max(2.35-2.3440）, 0.07*2.3440)]*10000=3056.8元 而获得的期权费为431元。 因此，交易期间，平仓前，期权费收入无法用作他途。 豆粕期权的保证金 期权卖方交易保证金收取 标准为下列两者中较大者： 期权合约结算价 ×标的期货合约交易单位 + 标 一 的期货合约交易保证金－（1/2）×期权虚值额； 期权合约结算价 ×标的期货合约交易单位 + 二 （1/2）×标的期货合约交易保证金 所有保证金都按头寸独立计算吗？ 白糖期货期权的保证金规定： 第四十五条 卖出跨式或宽跨式套利，交易保证金收取 标准为卖出看涨期权与卖出看跌期权交易保证 金较大者加上另一部位权利金。 第四十六条 备兑期权套利交易保证金的收取标准为权 利金与标的期货交易保证金之和。