5.2 - 3国际金融国际金融.pdf

AI 5/2 * 61/ 184 0.83 AI 3*5 + (5/366)*61 15+0.83 15.83 100  P AI d  t T AI [(100-90)/731] * 61 0.83 P ：债券发行价；T ：起息日至到期兑付日的实际天数；t： d 起息日至结算日的实际天数。 p过去，我国证券交易所债券交易采用全价交易。从2002 年3月25 日开始，国债交易率先采用净价交易。上海证券交 易所和深圳证券交易所目前公司债券的现货交易也采用净 价交易方式。 p应计利息额的计算公式应为： Ø 应计利息额 债券面值×票面利率÷365(天)×已计息 天数 Ø应计利息额：零息债券是指发行起息日至成交日所含利息 金额；附息债券是指本付息期起息日至成交日所含利息金 额。 Ø票面利率：固定利率债券的票面利率是指发行票面利率；浮 动利率债券的票面利率是指票面利率本付息期计息利率。 Ø年度天数及已计息天数：1年按365天计算，闰年2月29 日 不计算利息；已计息天数是指起息日至成交日实际日历天数。 Ø债券交易计息原则是算头不算尾，即起息日当天计算利息， 到期日当天不计算利息。 Ø例：某债券面值为100元，票面利率为5%，起息日 是8月5日，交易日是12月18日，则已计息天数是136 天。交易日挂牌显示的应计利息额为：　 应计利息额 （100×5%÷365）×136 1.86(元)　　 n全价交易 （Dirty price 或Full price）是指债券 价格中将应计利息 （Accrued interest）包含在 内的债券交易方式。 n净价交易(Clean price 或Flat price) 是以不含 利息的价格进行的交易，这种交易方式是将债券的 报价与应计利息分解，价格只反应本金市值的变化。 n在净价交易下，买卖双方都以净价进行报价，而 交割价仍是全价，即净价加上应计利息才是实际的 交割价。 n净价交易具有重要的积极意义 u实行净价交易符合国际惯例； u净价交易下的成交价格总是围绕着债券面值上下波动，反映了 市场利率的变化对债券价格的影响； u净价交易方式能清楚地勾画交易中卖方的收益程度和买方的支 付成本，使买卖双方的利益比较明确。对卖方来说，其得到的收 益包括买方支付的成交价格和持有期间应得的利息；对买方来说， 其付出的成本也包括向卖方支付成交价格和卖方持有期间应得的 利息。 u实行净价交易能分辨出债券交易中的资本收益和利息收益，为 税务处理提供便利。根据 《中华人民共和国国库券条例》规定： “国债的利息收入享受免税待遇，在净价交易方式下，将国债成 交价格与应计利息分开，有利于税收方面的财务处理。