4.2.3国际金融国际金融.pdf

第四章 金融工程在交易策略设计中的应用 第二节 期权的交易策略 4.2.3 期权的其他交易策略 除了上述几讲介绍的期权交易策略之外，还有很多其他的期权交易策略。这 里只介绍几种常用的策略。 （1） 保护性看跌 某投资者以 10 元/股的价格购入的某公司股票现在已经上涨至20 元/股。 该投资者担心未来股价会跌破 20，但又不想放弃股价进一步上涨而带来 的可能盈利。怎么办？ 投资者可以在持有股票的同时在市场上购买一个执行价为20 的欧式 看跌期权。这样，当资产价格上涨时，持有的股票可以获得资产价格上涨 的投资收益；而当资产价格下跌且跌破20 时，投资者可以选择行使看跌 期权，将手上的股票出售，进而锁定已有收益。 到 期 保护性看跌 收 益 20 S 保护性看跌 （2） 保护性看涨 某只股票当前的价格为20 元/股。某投资者认为未来该股票价格会下跌， 于是对该股票进行了做空。但同时该投资者也面临股票价格可能的上涨风 险。怎么办？ 该投资者可以在做空股票的同时，在市场上购买执行为20 的欧式看涨期 权。这样当股价真的下跌时，投资者可以获得做空股票的收益，而当资产 价格上涨时，且突破20 时，投资者可以行使看涨期权，锁定平仓股票空 头的成本。 到 保护性看涨 期 收 益 22 保护性看涨 S T （3） 备兑看涨 某投资者持有某只股票并打算在一段时间内进行减持，已知当前股价为 20 元/股。该投资者预计未来一段时间内股价仍有小幅上涨的可能，但不 会超过23 元/股。如何设计减持策略？ 该投资者可以在减持期间内出售一个执行价格为23 的欧式看涨期权。这 样，当资产价格上涨且超过20 时，投资既可以获得股票上涨的投资收益， 又能获取出售期权的权利金。而当股票价格跌破20 时，虽然投资者受伤 持有的股票在亏损，但出售期权获取的权利金一定程度上又能弥补资产价 格下的给该投资者带来的损失。 到 期 收 备兑看涨期权 益 20 23 S T （4） 风险逆转多头策略 某生产商 6 个月后需要购进原料进行加工生产，他想将原料价格控制在 2000~4000 元/吨，即当原料价格低于2000 时，愿意以2000 元/吨购买； 当原料价格高于