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“一带一路 ”下人民币国际化趋势分析 一带一路下人民币国际化发展趋势一政府主导与市场需求双动 力助推人民币国际化早期人民币国际化的发展以贸易结算业务和货 币结算业务为主。 人民币国际化的程度仅限于国家之间的货币交换和互助支援等 项目，人民币国家化推进的层次水平很低。 人民币国际化在一带一路战略及供给侧改革的助推下呈现出新 的发展趋势，不仅局限于跨境贸易结算， 更作为一种投资在离岸金融 市场进行资本交易，其投资产品更加丰富，包括债券、基金、离岸人 民币交易等等。 2010 年，中国人民银行在珠三角、 上海等设立人民币结算试点， 允许境外央行、金融公司、清算行、基金公司、保险公司等在内地投 资银行债券。 二离岸金融市场发展与资本账户进一步开放互通有无 2013 年伴 随着人民币国际化进程全面开启， 中国离岸市场快速发展， 加速了人 民币自由化和国际化进程，离岸人民币存款达 15 万亿。 目前，在内地尚未完全开放资本账户的情况下， 香港成为最大规 模离岸人民币业务的资金运作中心，人民币存款规模达 860472 亿。 2010-2015 年香港离岸人民币金融市场三个月利率为 052，六个 月市场利率为 056，一年市场利率为 058，且每年的利率水平基本稳 定。 内地人民币三个月市场利率在 191-31 间波动，六个月市场利率 在 22-33 间波动，一年市场利率在 25-35 间波动，内地市场利率相比 离岸金融市场利率更高且稳定性更差。 因此，在进行的供给侧改革中， 减少人民币国内利率与国际市场利率的差距，为建设香港人民币离岸金融市场及建设上海全球金融中心做前提准备， 为今后开放资本账户限制， 减少来自国际资本的冲击打下坚强基础。 资本账户的进一步开放和离岸金融市场发展互通有无， 共同推动人民币国际化的实现。 三一带一路战略及供给侧改革优化人民币国际化发展结构人民 币国际化发展结构的优化主要体现在以下四个方面， 第一，进出口贸易结构趋于优化；第二，人民币投资，回流途径增多；第三，银行从跨境人民币业务中获利丰厚； 第四，人民币国际化政策更加稳定清晰。 我国进出口贸易结构在 2013-2015 年的出口额分别为 221002 亿美元、 234252 亿美元、 2276574 亿美元。 2015 年出口额多年来第一次下滑，但是 2013-2015 年出口对外 汇储备的贡献率分别为 578、61、684，2015 年出口对外汇储备的贡 献率比 2014 年高 74，这反映了在实施一带一路战略及供给侧改革以 来，中国的进出口贸易结构趋于优化，出口产品的贸易附加值更高。 从人民币投资、回流途径来看， 2013-2015 年中国资本账户差额 分别为 95 亿美元、 -283 亿美元、 -506 亿美元，这反映中国企业及银 行积极进行海外投资及重组并购， 使得人民币国际化适用范围和国际 影响力进一步提升。 银行方面，中国人民银行通过公开授权离岸人民币清算银行并对 其提供流动性支持，截至 2015 年中国人民银行已与东南亚、西欧、 南美、北美、中东等 19 个国家和地区建立清算安排，因此一带一路 下人民币国际化也将伴随着银行国际投资业务的蓬勃发展而加快实 现。 一带一路新机遇下人民币国际化面临的问题一是中国作为一个 发展中国家，经济实力相较发达国家来说还有很大差距， 对外依存度较高，自主创新不足，缺乏经济独立性。 二是金融体制不够开放，金融机构自由度受限。 间接融资比例过高， 国内资本市场不发达， 需要进一步深化大型金融机构改革。 资本账户仍未开放，资本自由流动受到限制， 影响国际直接投资，制约人民币国际化进程。 三是人民币国际化面临政治挑战。 尽管目前各国普遍质疑美元的全球角色， 但人民币不太可能挑战美元的地位，甚至取代美元。 一带一路背景下人民币国际化实施路径一充分利用现有及中国 倡导建立的国际平台积极利用国际货币基金组织、 亚洲基础设施投资银行、丝绸之路基金、 金砖银行等中国倡导并积极参与的国际平台扩大人民币使用范围，增强世界人民对人民币的信心和认同感。 2015 年，以人民币进行结算的跨境货物贸易累计发生额为 639 万亿元，占跨境贸易人民币结算的 8834。 以人民币进行结算的服务贸易及其他经常项目累计发生额 8432 亿元，占跨境贸易人民币结算的 1166。 更值得期待的是亚洲基础设施投资银行、 丝绸之路基金等将可能成为人民币国际化的制度保障， 方便人民币出海， 因此积极利用现有及中国倡导建立的国际平台将进一步提高人民币的流动性和收益性。 二中国经济外修内补以减少对外经济的依存度中国 2013-2015 年外汇储备分别为 3821215 亿美元、 3843018 亿美元、 3330362 亿美元，高额的外汇储备及高达 70 的外贸依存度