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2001 年美国互联网泡沫 什么是经济意义上的泡沫? “泡沫可以不太严格地定义为：一种资产或一系列资产价格在一 个连续过程中的急剧上涨，初始的价格上涨使人们产生价格会进一 步上涨的预期，从而吸引新的买者—— 这些人一般是以买卖资产牟 利的投机者，其实对资产的使用及其盈利能力并不感兴趣。随着价 格的上涨，常常是预期的逆转和价格的暴跌，由此通常导致金融危 机。” 查尔斯·P ·金德尔伯格(CHARLES P KINDLEBERGER)在为 《新帕尔格雷夫经济学大辞典》撰写的“泡沫”词条中写道。 互联网经济的开端与发展 20 世纪 80 年代到 90 年代初期，人类文明进入了计算机革命 时代。 1995 年 10 月 24 日，“联合网络委员会”通过了一项有关 决议：将“互联网”定义为全球性的信息系统。随着这一决议的发 布，奠定了互联网信息全球化的基础。在此后的数年里，与电脑有 关的行业实现了快速成长，尤其是互联网所开启的电子商务这一新 兴商业模式激起了投资者的遐想。那时候，一批胆大的大学生不断 编织着自己的梦想，他们敢于冒险，而风险基金的参与，让一些网 络公司如亚马逊、ebay 、Etoys 以及雅虎等公司开始在纳斯达克上 市。当时这些公司处在风险极高的创业期，大多数利润微薄，甚至 亏损，但是在互联网公司充满公关色彩的商业计划书的诱惑之下， 40 多家互联网公司的股票还是受到了追捧，“互联网概念股”投 机热潮一下子在美欧以及亚洲国家的股票市场迅速蹿红。其实，当 时陷入疯狂的不只是风投资金和普通投资者，一些科技和商界精英 也被互联网泡沫冲昏了头脑。英特尔公司发出了这样的口号：“赶 快跳上互联网的高速列车，否则你将死无葬身之地。”当时还处于 亏损状态的亚马逊更是义无反顾，其总裁杰夫·贝索斯当时称：根 本没时间考虑所谓的“泡沫问题”，他觉得也没必要向市场解释为 什么会出现亏损，因为他还有更多有价值的事情去做。“每天早晨 醒来的第一个念头是，互联网是以 2300% 的速度在增长，亚马逊 也要以每年 23 倍的速度向外扩张。” 于是，上千亿美元的资金涌入股市，抢购当时仅有的几十只互 联网公司的股票。数据显示，1999 年至 2001 年间，在互联网泡沫 高峰时期，全球共有 964 亿美元风险投资进入互联网创业领域，其 中 80% （将近780 亿美元）被投向了美国。在全部 10755 笔风险 投资交易中，有 7174 笔来自美国。 当时美国的投资者发现了一个有趣的现象：在1999 年的时 候，许多新上市的公司千方百计地想办法同网络挂钩。他们有的索 性在公司名字后面加上 com ，有的在公司名字前面加上 i 或者 e 以 示公司是同网络有关的。这些公司这样做的原因，是因为在那个时 期，只要一个公司同网络挂上钩，不管这家公司是赚钱的还是赔钱 的，不管其主营是什么，股价都会被炒得“直冲云霄”，发行新股 时也会被抢购一空。雅虎 1998 年总收入 2.03 亿美元，利润总额 2500 万美元。进入 1999 年后，雅虎的股票市值已经接近 380 亿 美元，超过了波音公司。而 1997 年才公开上市的亚马逊，到 1999 年 10 月收入为 3.56 亿美元，但 1998 年底，其股票价格飙升 2300% 。甚至像网景这样一个从成立到上市不到两年，没挣过一 分钱的公司，也居然站到了巨人微软的对面。一些人在比较雅虎和 波音后，甚至还下了这样的结论：网络经济三年等于工业经济 70 年。 泡沫的显现 就这样，随着投资气氛逐渐走上狂热道路后，以互联网为代表的 新经济(310358,基金吧) 更是高歌猛进、风光无限，特别是从 1998 年 10 月起，作为新经济晴雨表的纳斯达克指数从 1500 点一路上 扬、持续攀升，到 2000 年 3 月 10 日，纳斯达克指数突破5000 点 大关，并创下 5132 点的历史最高纪录。然而，好景不长，在随后 的几个月里，受美联储调高利率及微软遭地方法院拆分这两大事件 的影响，互联网公司的劫难降临了，纳指的连续下挫，严重打击了 投资者的信心，使得靠风险投资为生的新兴互联网业遭受灭顶之灾 （原因）。 三大原因 到底是什么让红极一时的互联网经济从天堂跌至地狱？有人 说：“都是资本惹的祸！”然而，深入一步反思后发现：资本在泡 沫的膨胀和破灭中只起了推波助澜的作用，泡沫破裂的真正原因还 在于互联网企业自身，而企业自身存在三大问题。