消费主题基金精选及投资标签刻画.docxVIP

内容目录 消费行业主题基金市场总览 3 消费主题的不同投资派别 3 消费主题基金定义：以基金经理任职以来的配置为分类依据 3 消费主题基金规模与数量：2017 年后爆发式增长 4 消费主题基金分析框架 5 业绩分析 6 消费指数走势：主要消费远强于可选消费，2017 年后消费长牛 6 超额收益比较：不同时期表现好的基金不尽相同，少数产品稳定性强 7 最大回撤对比 8 行业纯度及子行业配置 9 行业纯度：契约主题基金平均纯度略高于宽基，近一年纯度普遍略上升 9 子行业配置偏好：多数长期超配白酒板块，低配汽车、家电 10 超额收益来源归因 12 细分行业配置能力：一半以上基金任职以来获取正行业配置超额，多数超配白酒；近一年部分基金行业配置超额转负 12 选股超额能力：多数选股超额为正，长期白酒选股超额不易，少数不依靠白酒者选股突出 13 风格及操作特征 14 仓位：多数高仓位、淡化择时，少数极端行情下降仓 14 个股集中度：高于 70%占一半以上 15 换手率及行业变动度：多数较低 15 风格因子：多数注重盈利质量，有一定估值容忍度 16 消费主题基金风格总结 17 图表目录 图 1 ：2020 年 Q3 中证主要消费、中证可选消费中信一级行业占比情况 3 图 2 ：消费主题基金数量与规模 4 图 3：消费主题基金分析框架 6 图 4：主要消费、可选消费及合成消费指数相较于 wind 全 A 累积超额收益走势 6 图 5：消费主题基金超额收益分析 7 图 6：消费主题基金在不同行情阶段超额收益 8 图 7：消费主题基金超额收益分析 8 图 8：基金经理任职以来及近一年消费主题纯度 9 图 9：消费主题基金自基金经理任职以来前十大重仓股在重点细分行业的平均配置 10 图 10：消费主题基金近一年前十大重仓股在重点细分行业的平均配置 11 图 11：消费主题基金自基金经理任职以来任职以来前十大重仓股在重点细分行业相较于合成消费指数超低配 11 图 12：消费主题基金自基金经理任职以来任职以来前十大重仓股在重点细分行业相较于合成消费指数超低配 11 图 13：消费主题基金自基金经理任职以来前十大重仓股相较于合成消费指数的行业配置超额 12 图 14：消费主题基金自基金经理近一年前十大重仓股相较于合成消费指数的行业配置超额 13 图 15：消费主题基金自基金经理任职以来前十大重仓股相较于合成消费指数选股超额与交互超额总和 14 图 16：消费主题基近一年前十大重仓股相较于合成消费指数选股超额与交互超额总和 14 图 17：消费主题基金自基金经理任职以来行业变动度、年化换手率及前十大持股集中度 15 图 18：消费主题基金近一年行业变动度、年化换手率及前十大持股集中度 15 图 19：消费主题基金自基金经理任职以来平均因子暴露得分 16 图 20：消费主题基金近一年平均因子暴露得分 17 表 1：重点分析消费主题基金基本要素 4 表 2：消费主题基金标签特征一览 18 消费行业主题基金市场总览 行业主题基金以某一类行业或主题标的为主要投资对象，旨在通过细分行业及选股上相对行业指数的偏离获取超额收益，基金整体呈现出“β+α”的复合属性。因权益投资中各行业标的的盈利驱动、业务逻辑存在显著差异，因此行业主题基金具有较强的投资工具属性。 消费主题的不同投资派别 大消费行业中包括众多细分赛道，牛股辈出。在居民收入提升、人们对美好生活的追求驱动消费升级的时代背景下，消费板块更是迎来众多的投资机会。对于专注于消费投资的基金经理来说，大消费板块细分赛道广阔，每个基金都有自身的细分能力圈，也有各自不同的投资理念： 有的基金经理较为接近“价值投资派”，从非常长期的视角着眼，选择能看得最长远的商业模式、最深的壁垒护城河，投资于持续稳健经营、现金流强劲的资产；有的基金经理则更看重成长性，对于新兴消费、消费行业的变革更加敏感，从行业的变革中寻找超额收益；还有的基金经理善于捕捉消费品上游中具有周期性的子行业爆发阶段，做出更有弹性的超额。 研究消费行业主题基金，刻画不同消费基金经理的画像，有利于帮助投资者更清晰的参与消费行业的投资。 消费主题基金定义：以基金经理任职以来的配置为分类依据 消费主题较为宽泛，与消费相关的主要比较基准可分为主要消费与可选消费两只。截至 2020 年 Q3，中证主要消费指数中食品饮料占比 73.6%，农林牧渔占比 18.9%，构成了主要消费指数的大部分成分；中证可选消费指数中行业较分散，主要行业分别为汽车（25.9%）、家电（25.2%）、传媒（15.8%）、消费者服务（1