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正文目录
一 2020 年回顾:深V 反弹 6
分行业 2020 年走势回溯 6
三季报回顾:业绩整体持续复苏 8
结论:后疫情时代景气回暖有望延续 10
二 2021 年复苏依然在路上,行业结构有差异 11
轻工出口超预期,跨境电商成就大商 11
欧美补贴再落地,出口需求有保障 13
疫情成就跨境电商新渠道 15
造纸包装:吨纸盈利接近高点,包装行业成本压力 17
2.1.1 吨纸盈利见高点,产能释放或在 2022 年 18
2.2.2 需求逐渐复苏,纸价超常发挥 19
家居行业:精装高增速预期将放缓 20
地产企业三条红线或将影响精装产业链 20
2021 年竣工推动零售端,龙头企业份额集中 21
文娱行业:消费回流持续,集中采购形成新赛道 23
高端消费回流趋势延续,但增速趋稳 23
阳光采购带来新赛道,文具行业 toB 业务进入扩张期 24
三 2021 年投资策略:结构分化,一叶知秋 26
结构分化,一叶知秋 26
把握需求端的脉搏 26
欧派家居:家居龙头依旧,多渠道创领行业变革 26
太阳纸业:新产能建设保障未来增长 28
恒林股份:跨境电商大幅增长,2021 年持续扩张 29
志邦家居:大宗衣柜双轮驱动,预收款创历史新高 31
吉宏股份:社交电商蓝海,东南亚消费绽放 33
中顺洁柔:电商贡献持续增加,产品矩阵储备丰富 34
飞亚达:消费回流持续,业绩弹性如期释放 35
齐心集团:办公集采新赛道 36
四 风险因素:贸易摩擦不确定,疫情二次爆发风险 38
图表目录
图 1:今年以来轻工制造行业整体跑赢市场 6
图 2:2020.1-10 月主要子版块均有所上涨 6
图 3:造纸板块表现略好于市场 7
图 4:造纸企业业绩支撑股价表现 7
图 5:包装印刷板块表现跑输市场 7
图 6:包装印刷板块个股分化,头部效应明显 7
图 7:家居板块表现好于市场整体水平 8
图 8:家居企业股价表现多点开花 8
图 9:文娱板块表现明显好于市场 8
图 10:文娱用品板块个股表现分化 8
图 11:三季度轻工行业收入增速环比提升 9
图 12:三季度轻工行业净利由降转增 9
图 13:三季度轻工行业毛利率环比改善 10
图 14:轻工行业扣非ROE 环比略升 10
图 15:全球采购经理人指数新出口订单指数大幅跳水 11
图 16:2020 年主要经济体商品出口大部分下滑 11
图 17:2020 年中国货物出口增速率先恢复正增长 12
图 18:中国对外贸易平稳增长 12
图 21:中国家具制造业出口交货增速回升 13
图 22:跨境电商规模快速增长 15
图 23:B2C 模式跨境电商占比增长迅速 15
图 24:疫情期间美国电子商务零售额快速上涨 16
图 25:疫情期间美国电商渗透率迅速增加 16
图 25:亚马逊牢牢占据美国电商龙头地位 16
图 26:美国电商市场份额 16
图 27:A 访问量疫情以来持续上升 17
图 28:W 访问量疫情以来持续上升 17
图 29:预计龙头纸企年化吨纸净利已回升至历史高位 18
图 30:造纸行业 3 月固定资产投资下降 21% 19
图 31:2020 年纸企资本开支主要仍在龙头企业 19
图 32:2020 年 9 月机制纸及纸板产量同比增长 5.3% 19
图 33:日均机制纸产量总体稳定 19
图 34:造纸行业产成品存货二季度整体回落 20
图 35:2020 年上市纸企存货高位持续回落 20
图 36:三季度文化纸价格止跌小幅回升 20
图 37:白卡纸、白板纸价 Q3 明显回升 20
图 38:近年地产融资规模持续扩容 21
图 39:“三条红线”或将影响房企未来拿地热情 21
图 40:地产销售与竣工走势对比 22
图 41:住宅竣工面积自 19 年下半年以来逐步回升 22
图 42:一线城市商品房成交明显反弹 22
图 43:二手房成交就有所回暖 22
图 44:建材家居卖场 9 月单月销售同比减少 11.8% 23
图 45:9 单月限额以上家具类零售额同比略降 0.6% 23
图 46:龙头家居企业纷纷推出免费升级无醛板 23
图 47:海外疫情日新增数仍处高位 24
图 48:黄金周免税销售额增速高位略降 24
图 49:国内大办公市场规模超过 2 万亿元 25
图 50:美国办公文具市场CR2 超过 80% 25
图 51:欧派家居三季度收入增速持续回暖 27
图 52:欧派家居
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