可选消费行业2021年展望：长短期结合，聚焦优势赛道.docxVIP

目录 综述：优选赛道，注重性价比 5 纺织服装：产业链优势显现，内销出口两旺 7 3-5 年行业大趋势：内需市场稳固，高成长性子版块贡献增量 7 2021 年展望：逐步走出疫情影响，内需市场及产业整合奠定稳增长基调 8 业绩展望与投资建议 9 家电：全球化打开长期天花板 11 3-5 年行业大趋势：全球化与品类扩张 11 2021 年展望：海外扩张、新品类成长、地产后周期重估是重点 11 业绩展望与投资建议 13 轻工：2021 年整体需求相对韧性，家居持续复苏 14 3-5 年行业大趋势：需求持续成长，头部企业强者恒强 14 2021 年展望：家居板块持续复苏，家用轻工向头部企业集中 14 业绩展望与投资建议 16 餐饮：延续“最燃赛道”，头部品牌继续逆势扩张 18 3-5 年行业大趋势：总体较快增长，连锁化率提升 18 2021 年展望：延续“最燃赛道”，头部品牌继续逆势扩张 19 业绩展望与投资建议 20 免税：内循环继续助力高增长，有序竞争不改龙头地位 22 3-5 年行业大趋势：消费回流加速，中国免税业蓬勃发展 22 2021 年展望：内循环有望继续助力离岛免税高增长，有序竞争不改龙头地位 23 业绩展望与投资建议 24 美妆：持续高景气度，国货崛起、强者恒强 25 3-5 年行业大趋势：有望保持双位数以上增速的高景气度 25 2021 年展望：美妆板块业绩有望呈现前高后低走势，龙头公司持续享有估值溢价 25 业绩展望与投资建议 26 零售：2021 年新旧零售分化明显，看好全渠道龙头 29 3-5 年行业大趋势：增速逐步放缓，新旧零售分化明显 29 2021 年展望：传统零售公司面临跨界竞争与分流压力，中小企业持续退出市场 29 业绩展望与投资建议 31 珠宝首饰：看好龙头品牌份额提升 33 3-5 年行业大趋势：预计珠宝首饰行业增速略快于 GDP 增速 33 2021 年展望：消费情绪边际改善，龙头品牌份额提升 33 业绩展望与投资建议 34 酒店：复苏势头有望持续向好，头部企业加速扩张 36 3-5 年行业大趋势：对标美国，中国连锁酒店龙头的增长空间广阔 36 2021 年展望：复苏势头有望持续向好，头部企业加速扩张 37 业绩展望与投资建议 37 旅游：国内游复苏，短线看反弹，长线关注商业模式 39 年行业大趋势：关注结构性细分市场机会 39 2021 年展望：国内旅游市场有望恢复正常，出境游仍有明显限制 39 业绩展望与投资建议 40 图表 图表 1: 可选消费 10 大行业 2021 年投资策略汇总 6 图表 2: 中国品牌服装行业规模较大且持续增长 7 图表 3: 中国运动及非运动服装品类市场规模占比及增速对比 7 图表 4: 中国纺织品及服装出口增速持续回暖 8 图表 5: 中国服装鞋帽针纺织品类零售总额疫情以来持续复苏 8 图表 6: 站在品牌方角度，中国产成品库存目前未现明显积压 8 图表 7: 中国纺织品及服装出口增速持续回暖 9 图表 8: 可比公司估值表 10 图表 9: 中国家电内销、出口市场，受疫情影响而结构性分化 11 图表 10: 中国家电市场产品生命周期图 12 图表 11: 家电行业全产业链的数字化改造 12 图表 12: 全球家电公司估值比较（2020/11/04） 13 图表 13: 家电公司估值表 13 图表 14: 中国房地产物理竣工面积同比增长情况 15 图表 15: 中国限额以上家具类零售额当月同比情况 15 图表 16: 2020-2025E 中国书写工具市场规模及增速 15 图表 17: 中国限额以上文化办公类零售额当月同比情况 15 图表 18: 电子烟是全球烟草市场中增速最快的细分赛道 15 图表 19: 全球电子烟渗透率持续提升 15 图表 20: 中国建筑陶瓷行业规模以上企业数量 16 图表 21: 中国家居行业市场集中度持续提升 16 图表 22: 可比公司估值表 17 图表 23: 中美餐饮行业对比（2019 年） 18 图表 24: 各国餐饮业连锁化率（2018 年） 18 图表 25: 各国餐饮品牌 CR5（2018 年） 18 图表 26: 国内餐饮收入逐步恢复 19 图表 27: 中国限额以上单位餐饮收入增速率先转正 19 图表 28: 中国餐饮行业各业态收入增速 19 图表 29: 2019-2021 年连锁餐饮品牌新开店数量 20 图表 30: 可比公司估