医药行业2020年三季报总结：疫情影 响逐步释放，回归基本面布局.docxVIP

目录 1、Q3 业绩持续反弹，各子版块分化仍较为明显 4 疫情影响逐渐弱化，业绩持续反弹并实现小幅增长 4 国内医药制造业复苏明显，Q3 增速由负转正 4 “医改政策+海外疫情”影响板块业绩，费用率整体保持相对稳定 4 板块内部分化仍在，Q3 业绩表现有所差异 5 化学原料药 5 化学制剂 6 中药 7 生物制品 8 医药商业 9 医疗器械 10 医疗服务 11 个股业绩分化有所缓解，疫情影响逐步释放 12 疫情催化下的板块高涨幅、高估值逐渐收缩，趋于正常水平 13 图表 1：国内医药制造业累积收入总额及增速 4 图表 2：国内医药制造业累积利润总额及增速 4 图表 3：2018-2020Q3 医药板块营收规模（亿）及增速 5 图表 4：2018-2020Q3 医药板块相关费用率 5 图表 5：2018-2020Q3 板块归母净利（亿）及增速 5 图表 6：2018-2020Q3 板块扣非归母净利（亿）及增速 5 图表 7：化学原料药板块营收（亿）及增速 6 图表 8：化学原料药板块相关费用率 6 图表 9：化学原料药板块归母净利（亿）及增速 6 图表 10：化学原料药板块扣非归母净利（亿）及增速 6 图表 11：化学制剂板块营收（亿）及增速 7 图表 12：化学制剂板块相关费用率 7 图表 13：化学制剂板块归母净利（亿）及增速 7 图表 14：化学制剂板块扣非归母净利（亿）及增速 7 图表 15：中药板块营收（亿）及增速 8 图表 16：中药板块相关费用率 8 图表 17：中药板块归母净利（亿）及增速 8 图表 18：中药板块扣非归母净利（亿）及增速 8 图表 19：生物制品板块营收（亿）及增速 9 图表 20：生物制品板块相关费用率 9 图表 21：生物制品板块归母净利（亿）及增速 9 图表 22：生物制品板块扣非归母净利（亿）及增速 9 图表 23：医药商业板块营收（亿）及增速 10 图表 24：医药商业板块相关费用率 10 图表 25：医药商业板块归母净利（亿）及增速 10 图表 26：医药商业板块扣非归母净利（亿）及增速 10 图表 27：医疗器械板块营收（亿）及增速 11 图表 28：医疗器械板块相关费用率 11 图表 29：医疗器械板块归母净利（亿）及增速 11 图表 30：医疗器械板块扣非归母净利（亿）及增速 11 图表 31：医疗服务板块营收（亿）及增速 12 图表 32：医疗服务板块相关费用率 12 图表 33：医疗服务板块归母净利（亿）及增速 12 图表 34：医疗器服务板块扣非归母净利（亿）及增速 12 图表 35：2020H1 不同营收增速区间公司分布 13 图表 36：2020Q3 不同营收增速区间公司分布 13 图表 37：2020H1 不同归母净利润增速区间公司分布 13 图表 38：2020Q3 不同归母净利润增速区间公司分布 13 图表 39：申万医药板块走势与沪深 300 指数比较（截至 2020/11/06） 14 图表 40：医药板块与其他一级子行业涨跌幅比较（） 14 图表 41：医药板块子行业涨跌幅比较（） 14 图表 42：医药行业涨跌幅前 20 个股（截至 2020/11/06） 15 图表 43：申万医药板块 2010 年至今平均 PE 及相对估值溢价（截至 2020/11/06）16 1、Q3 业绩持续反弹，各子版块分化仍较为明显 疫情影响逐渐弱化，业绩持续反弹并实现小幅增长 国内医药制造业复苏明显，Q3增速由负转正 2019年国内医药制造业累计实现营业收入2.39万亿，同比增长7.40；医药制造业累积实现营业利润3119.50亿，同比增长5.90;2019年医药整体制造业收入、利润规模较去年同期有所回落，主要受以下几方面影响：1.2018年仍在执行的两票制因素，“低开转高开”使得2018年同期营收增速大幅提升，从而使得今年增速相对变缓；2.2018年初的流感疫情爆发对医药部分细分领域及公司业绩拉动作用明显，高基数效应也使得2019年业绩增速相对变缓。今年一季度由于新冠疫情爆发，全社会正常生产经营活动受到较大影响，Q1医药制造业整体收入及利润均为负增长，-8.90、-15.70?；随着国内疫情基本得到控制以及海外抗疫需求增加，国内医药制造业收入和利润呈现快速复苏态势：Q3医药制造业整体收入及利润增速分别为1.60、8.20。 万联证图表1：国内医药制造业累积收入总额及增速 图表2：国内医药制造业累积利润总额及增速 万联证 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研