原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
内容目录
一、券商金股的历史表现 4
二、基于券商金股构建股票组合 6
券商金股组合对样本券商池的敏感性测试 9
策略二组合与股票型基金的比较 11
策略二组合的拆解分析 12
策略二组合换仓时点的测试 14
三、券商金股下的行业轮动 15
四、总结 17
五、最新一期金股组合和行业推荐 17
六、风险提示 19
图表目录
图 1：券商金股相对万得全 A 的月度胜率 4
图 2：券商金股相对中证 500 的月度胜率 4
图 3：该券商金股组合相较万得全 A 的超额表现 5
图 4：该券商金股组合相较中证 500 的超额表现 5
图 5：截面上不重复的金股数量 6
图 6：策略一组合相较万得全 A 的超额表现 6
图 7：策略一组合相较中证 500 的超额表现 7
图 8：2018 年以来推荐次数大于 1 的金股数量 7
图 9：推荐次数大于 1 的金股组合相较全部金股组合的超额表现 8
图 10：策略二组合相较万得全 A 的超额表现 8
图 11：策略二组合相较中证 500 的超额表现 9
图 12：剔除两家券商后每期截面上的金股数量 9
图 13：测试一金股组合相较万得全 A 的超额表现 10
图 14：测试一金股组合相较中证 500 的超额表现 10
图 15：剔除五家券商后每期截面上的金股数量 10
图 16：测试二金股组合相较万得全 A 的超额表现 10
图 17：测试二金股组合相较中证 500 的超额表现 10
图 18：策略二组合近三年的累计表现 11
图 19：市场股票型基金近三年的收益表现 12
图 20：组合的换手率 12
图 21：组合的行业覆盖度 12
图 22：组合在市值上的暴露 13
图 23：组合在估值上的暴露 13
图 24：组合在一个月短期动量上的暴露 13
图 25：组合在一年长期动量上的暴露 13
图 26：在不同时点下换仓带来策略二组合的表现差异 14
图 27：截面上全部金股数量及其覆盖的行业数 15
图 28：行业多头组合和基准组合的累计净值表现 15
图 29：行业多头组合的超额表现 16
图 30：行业轮动策略下行业做多的次数 16
图 31：样本券商 2020 年 11 月金股明细 19
表 1：该券商金股组合相较基准的超额表现 5
表 2：策略一组合相较基准的超额表现 7
表 3：策略二组合相较基准的超额表现 9
表 4：不同券商样本下金股组合的超额表现 11
表 5：策略二组合与股票型基金的业绩比较 11
表 6：2018 年 11 月券商金股下构建的策略二组合明细 12
表 7：不同换仓时点下策略二组合的表现统计 14
表 8：行业多头组合相较基准组合的超额表现 16
表 9：最新一期策略二金股组合 17
表 10：最新一期行业多头组合 18
券商金股，一般是每家券商研究所的策略组牵头，联合各行业，自上而下共同推荐的股票组合，推荐频率通常是月频，多数券商的金股数量为十只，因此也称为“十大金股”。
券商金股，是研究所集合了全行业的研究精华，可以理解为“皇冠上的明珠”。但由于这块数据都没有被一些通用数据库收集整理，所以基于券商金股做的一些研究测试也开展较少。本篇报告立足于券商金股这块新颖数据，尝试以下三个研究：
第一，回溯券商金股的历史表现 第二，基于券商金股构建选股组合
第三，券商金股下是否隐含着行业轮动
在开展研究前，对我们整理的券商金股数据做些说明。
其一，样本券商池中一共纳入了 23 家券商，分别有海通、安信、东北、申万、方正、东吴、华创、中泰、华泰、光大、中信建投、东方、兴业、长江、国信、国盛、西部、中信、西南、国金、粤开、天风、招商。
其二，整理的券商金股数据从 2017 年 1 月到 2020 年 10 月，其中在某些时间点，有些券商没有金股数据，是空缺的。
其三，剔除了券商金股中的港股/美股，只保留A 股。其四，券商金股数据来源于券商研报、公众号、每市。
一、券商金股的历史表现
券商金股由于整合了整个研究所的成果，因此，在每个月推出的时候都受到市场广泛的关注。但由于之前没能便捷获取这块数据，所以对其历史表现，是否能长期跑赢市场，都还没一个清晰的测试。
考虑到各券商的数据长度不一致，且存在中间月份数据缺失的情况，我们选择用月度胜率这个统计指标来衡量券商金股的表现。
我们分别以万得全 A、中证 500 作为比较基准，统计了 23 家券商的金股组合从 2017 年以来的月度胜率。
图 1：券商金股相对万得全 A 的月度胜率 图 2：券商金股相对中证 500 的月度胜率
统计月度数 月度胜率(右轴)
统计月度数 月度胜率(右轴
文档评论（0）