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目录
行业前三季度业绩进一步改善，下半年估值有所回落 5
板块前三季度业绩进一步改善 5
行业下半年估值有所回落，部分领军企业估值维持高位 9
云计算：我国云计算市场有望保持高增，看好后续 SaaS 份额提升 10
商业应用优势明显，新基建政策助推行业发展 10
我国云计算市场厚积薄发，SaaS 份额有望逐步提升 12
证券 IT：资本市场改革持续推进，证券 IT 支出潜力巨大 15
我国证券行业信息化投入与海外投行及国内金融同业相比仍存在较大差距 15
资本市场改革持续推进，证券 IT 需求有望进一步释放 16
网络安全：需求有望加速释放，安全服务占比有望提升 17
等保 2.0 落地实施，需求有望加速释放 17
网安市场发展潜力巨大，安全服务占比有望提升 19
信创：行业渗透有望加速，关注芯片/OS/基础办公软件 21
产业链条逐渐完善，行业渗透有望加速 21
关注芯片/OS/基础办公软件三个环节 21
投资策略 24
风险提示 25
插图目录
图 1：计算机板块前三季度营业收入 5
图 2：计算机板块前三季度归母净利润 6
图 3：计算机板块前三季度扣非后归母净利润 6
图 4：云计算板块前三季度营业收入 6
图 5：云计算板块前三季度归母净利润 6
图 6：云计算板块前三季度扣非后归母净利润 6
图 7：证券 IT 板块前三季度营业收入 6
图 8：证券 IT 板块前三季度归母净利润 7
图 9：证券 IT 板块前三季度扣非后归母净利润 7
图 10：信创板块前三季度营业收入 7
图 11：信创板块前三季度归母净利润 7
图 12：信创板块前三季度扣非后归母净利润 7
图 13：医疗 IT 板块前三季度营业收入 7
图 14：医疗 IT 板块前三季度归母净利润 8
图 15：医疗 IT 板块前三季度扣非后归母净利润 8
图 16：网络安全板块前三季度营业收入 8
图 17：网络安全板块前三季度归母净利润 9
图 18：网络安全板块前三季度扣非后归母净利润 9
图 19：SW 计算机 2020 年行情走势 9
图 20：SW 计算机 PE（TTM） 9
图 21：SW 计算机 PE（TTM）近十年分位 9
图 22：SW 计算机 PE（TTM）近五年分位 9
图 23：企业使用云计算带来的效果情况 10
图 24：企业使用云计算降低的 IT 成本 10
图 25：全球云计算市场发展情况 13
图 26：我国云计算市场发展情况 13
图 27：我国公有云市场发展情况 14
图 28：我国私有云市场发展情况 14
图 29：全球云计算市场三个层级份额情况 14
图 30：我国云计算市场三个层级份额情况 15
图 31：我国证券行业信息技术投入及占营业收入比重 15
图 32：2019 年我国证券行业与国际投行同业信息技术投入对比情况 16
图 33：我国证券行业与银行业、保险业信息技术投入对比情况 16
图 34：等保 2.0 安全框架 17
图 35：等保 2.0 安全要求 18
图 36：等保 2.0 工作内容 18
图 37：全球网络安全市场发展情况 19
图 38：我国网络安全市场发展情况 19
图 39：“云大物移工”安全市场及占比情况 19
图 40：我国云安全市场发展情况 19
图 41：我国大数据安全市场发展情况 20
图 42：我国物联网安全市场发展情况 20
图 43：我国移动安全市场发展情况 20
图 44：我国工业互联网安全市场发展情况 20
图 45：2018 年全球网络安全市场产品结构 20
图 46：我国网络安全市场产品结构 20
图 47：信创产业链 21
表格目录
表 1：新型基础设施内涵 11
表 2：地方政府针对云计算及数据中心的推进情况（不完全统计） 11
表 3：国产 CPU 情况 22
表 4：主要国产操作系统情况 23
表 5：主要基础办公软件 24
表 6：重点公司盈利预测及投资评级（截至 2020/12/10） 25
行业前三季度业绩进一步改善，下半年估值有所回落
板块前三季度业绩进一步改善
以 SW 计算机行业为基础，剔除 ST、B 股，以及缺少 2018Q1 数据的公司，并纳入东方财富、思创医惠、光环新网、鹏博士等四家公司后，统计样本合计为 214 家公司。同时，我们在统计样本的基础上，单独分列了云计算、信创、网络安全、证券 IT、医疗 IT 等五个细分板块。其中，云计算包括用友网络、宝信软件等 12 家公司，信创包括中国长城、中国软件等 11 家公司，网络安全包括
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