2021年金融工程年度展望：传统因子日趋拥挤，与时俱进专注创新.docxVIP

目录 一）上市公司视角下的 2020 年前三季度财务表现分解及未来展望 1 二）量化视角下的行业比较与展望 3 、银行 3 、房地产 4 、农林牧渔 6 、建材 8 三）多因子选股视角再开拓 10 、多因子整体历史跟踪 10 市值等权下的因子多空收益累计表现 10 分析师预期因子新成果及历史跟踪 14 分析师预期修正选股策略 14 分析师超预期因子选股策略 17 高频类因子新成果及历史跟踪 17 高频量价选股因子初探 18 买卖报单流动性因子构建 19 人工智能算法再探索——XGBOOST 算法的应用 21 xgboost 算法原理简介 21 中证 500 增强模型 23 、多因子模型上半年跟踪效果 27 四）FOF 及基金整体配置方案展望 28 、宽基赛道筛选FOF 28 不同宽基精选基金组合表现 28 不同风格基金精选组合名单（2021 年上半年） 29 、主题及热点行业基金筛选 30 基于长周期视角及短期盈利热点的行业选择 30 推荐行业基金筛选名单 32 图表目录 图 1： 上市公司景气度 1 图 2： 非金融上市公司业绩 TTM 环比增速 1 图 3： 非金融上市公司盈利能力 2 图 4： 非金融上市公司销售净利率 2 图 5： 非金融上市公司现金流 3 图 6： 银行信贷即货币创造（左） 实体企业和银行利润表的勾稽关系（右） 4 图 7： 风险调整净息差及其预测（左） 银行ROE 及其预测（右） 4 图 8： 房地产新开工、施工、竣工及销售面积增速（左） 房地产产业链示意图（右） 5 图 9： 房地产综合择时策略 5 图 10： 农林牧渔行业ROE、毛利率、销售净利率和生猪均价（左） 与生猪均价相关性（右） 6 图 11： 生猪价格拟合及预测（季度） 7 图 12： 玉米价格与库销售比（年度） 7 图 13： 水泥行业ROE、毛利率、销售净利率和水泥均价（左） 与水泥价格相关性（右） 8 图 14： 水泥制造行业择时回测 8 图 15： 玻璃行业ROE、毛利率、销售净利率和浮法玻璃均价（左） 与浮法玻璃价格相关性（右） 9 图 16： 玻璃制造行业择时回测 9 图 17： 盈利因子多空收益累计表现 10 图 18： 成长因子多空收益累计表现 11 图 19： 财务因子多空收益累计表现 11 图 20： 估值和规模因子多空收益累计表现 12 图 21： 市场因子多空收益累计表现 12 图 22： 市场因子多空收益累计表现 13 图 23： 市场因子多空收益累计表现 13 图 24： 分析师预期因子多空收益累计表现 14 图 25： 分析师预期修正四阶段划分 15 图 26： 分析师预期修正选股策略历史绝对收益表现 15 图 27： 分析师预期修正选股策略历史超额收益（相对中证全指）表现 16 图 28： 分析师预期修正选股策略样本外跟踪超额收益表现（相对中证全指，2019 年 7 月-2020 年 10 月） ................................................................................................................................................................................. 16 图 29： 分析师超预期 20 组合超额收益（相对中证 500 指数）净值 17 图 30： MCI_B 因子选股效果 21 图 31： 滚动回测模型样本内外选取示意图 23 图 32： 中证 500 内 9 类、0 类、等权基准组合累计收益率比较（十分类） 24 图 33： 中证 500 内 9/0 类投资组合及 9 类/等权基准累计收益率比较（十分类） 24 图 34： 中证 500 内预测分类组合年化超额收益率（等权基准，十分类） 25 图 35： 中证 500 内测试集准确率与 F1-Score（十分类） 25 图 36： 中证 500 测试集 9、0 类精确率、召回率（十分类） 25 图 37： 中证 500 内 2 类、0 类、等权基准组合累计收益率比较（三分类） 26 图 38： 中证 500 内 2/0 类投资组合及 2 类/等权基准累计收益率比较（三分类） 26 图 39： 中证 500 内预测分类组合年化超额收益率（三分类） 26 图 40： 中证 500 内分类组合年化超额收益率（行业中性化）