建材行业2021年度策略：周期周期！.docxVIP

目录 2020 年回顾与展望 6 基建地产：预计基建投资趋稳，地产投资提升 10 水泥行业：2020 景气下行，2021 反转可期 13 其他建材：建议重点关注管材 16 投资建议 20 风险提示 21 华新水泥 23 祁连山 29 东方雨虹 35 永高股份 41 2020 年 12 月 1 日 建材行业 2021 年度策略 2 图表目录 图表 1.2020 年至今建材板块表现较好 6 图表 2. 主动管理公募持有建材股票金额增长（单位：万元） 6 图表 3.2020 年建材行业重仓持股情况 7 图表 4. 水泥、玻璃、玻纤装修建材景气度指数同比 7 图表 5. 水泥行业基本面数据 7 图表 6. 玻璃行业基本面数据 7 图表 7. 玻纤行业基本面数据 7 图表 8. 水泥行业不同区域景气度指数变化情况 8 图表 9. 玻璃行业不同区域景气度指数变化情况 8 图表 10. 2020 年三季度建材各细分板块业绩增速 8 图表 11. 2020 年一至三季度各细分板块业绩增速 8 图表 12. 各季度建材板块指数涨幅拆分 9 图表 13. 2016 年四季度后，建材指数开始有显著超额收益 9 图表 14.2020 年以来建筑行业相关重大政策 10 图表 15. 电热气水投资增速提升，交运与公用增速较低 10 图表 16. 建筑行业整体投资需求保持平缓 10 图表 17. 2020 年呈现拿地旺盛、开工疲软、销售回升态势 11 图表 18. 2020 年拿地面积增长明显但溢价率整体下滑 11 图表 19. 2020 年开工面积增速疲软，但融资温和增长 11 图表 20. 商品房销售价格温和上涨，面积触底回升 11 图表 21. 2020 年水泥行业景气度整体下探 13 图表 22.最近两个月水泥行业产量同比提升 13 图表 23. 水泥熟料价差出现回升 13 图表 24.水煤价差回升 13 图表 25. 行业集中度高位稳定，产能利用率稳步提升 14 图表 26.近年来行业冲击动能减小，高度景气有望持续 14 图表 27. 地方政府财政压力加大 14 图表 28.土地成交量增价减 14 图表 29. 华中地区价格水平 15 图表 30.华中地区需求和景气度 15 图表 31. 西北地区价格水平 15 图表 32. 西北地区需求和景气度 15 图表 33. 需求向好，供给平稳，库存快速下降 16 2020 年 12 月 1 日 建材行业 2021 年度策略 3 图表 34. 价格上涨，玻璃企业处于量价齐升的业绩释放期 16 图表 35.2020 年上半年全国在产产能变化少于去年同期 16 图表 36. 当前玻纤行业处于供需两旺状态 16 图表 37. 需求供给剪刀差最大时候已过 16 图表 38. 防水行业三巨头业绩快速增长 17 图表 39.防水产品价格与沥青高度相关 17 图表 40. 2019 年四季度以来防水行业有超额收益 17 图表 41.行业估值溢价有快速提升 17 图表 42. 减水剂行业三巨头业绩快速增长 18 图表 43.环氧乙烷等原材料价格已恢复正常水平 18 图表 44. 2020 三季度以来减水剂收益有所回落 18 图表 45.行业估值溢价回归正常水平 18 图表 46. B 端建材 2020 年业绩增速与估值溢价下滑 19 图表 47.PVC、PE、PP 近期价格上涨 19 图表 48. 2019 年以来管材相对建材板块并无明显超额收益 19 图表 49.行业估值溢价处于正常水平 19 附录图表 50. 报告中提及上市公司估值表 22 图表 51. 公司历史发展沿革 24 图表 52. 公司股权结构图 24 图表 53. 公司近年来营业收入变动情况 25 图表 54. 公司近年来归母净利变动情况 25 图表 55. 水泥占收入大头，骨料业务占比提升 25 图表 56. 华中西南公司收入主要来源区域 25 图表 57. 公司是湖北省内第一龙头 26 图表 58. 湖北省内水泥景气度持续下降 26 图表 59. 公司是云南省内第三龙头 26 图表 60. 云南省内水泥景气度低位回升 26 图表 61. 公司产能主要布局在鄂、湘、川、滇四省 27 图表 62. 公司各项财务指标与同行相比处于中上水平 27 图表 63. 近年来公司水泥销售量价本情况 27 图表 64. 近年来公司股价表现和基本面基本一致 27 图表 65. 公司历史发展沿革 30 图表 66. 公司股权结构图 30 图表 67. 公司近年来营业收入变动情况