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手把手教你学估值 (2) 在上一期， 我们对万达信息过去四年的利润表做了一 个分析，也和大家探讨了一下怎样将上市公司的利润表进行 分拆来计算 EBIT 和 EBITDA ，这两个数值非常重要，他们 是用贴现现金流分析以及可比公司分析来估值的基础。这一 期，我们来研究一下怎样预测万达信息未来五年的利润表， 它包括预测未来的营业收入、 营业成本、归属于母公司所 有者的净利润以及每股盈利(EPS)等等。预测未来绝对不 是一件容易的事，我们需要花大量的时间来搜集、整理和了 解万达信息的核心业务模式，收入从哪里来，成本结构是什 么等等， 我们希望从这些信息里可以对下一年的业绩有所 预判。一些有经验的投行分析师对这个行业和公司研究很 深，他们对行业有很深刻的理解，这样他们对未来趋势的把 握也很到位。而我们只能从对过往的年报的分析以及从互联 网上了解到关于企业业务的一些信息进行预测。当然，所谓 知己知彼， 了解的信息越多则对未来的预测就越有把握。 根 据万达信息 2014 年年报，公司的业务主要分成软件开发、 运营维护以及系统集成三部分。公司 2014 年年报的 110 页 将这些业务定义为： 软件开发：是根据客户的要求，利用 开发工具为客户提供一整套实现某种功能的软件产品或者 利用已有产品进行的二次开发以满足客户的某种特定需求。 运营维护：指利用软件专业知识依托互联网，为客户提供应 用服务。包