远期金融工具.pptVIP

第二章 远期金融工具 工具 一、概述 ? （一）概念及特征 ? 1 、概念 ? 远期金融工具是一种远期合约 (Forward Contracts) ，是指交易双 方约定在未来的某一确定时间，以事先约定的价格买入或出售 一定数量的某种资产的一种协议。通常是金融机构之间以及金 融机构与客户之间的交易，是在正式交易所之外的场外交易。 ? 2 、类型 ? 主要有两类远期金融工具： ? 远期利率协议（ Forward Rate Agreements, 简称 FRA ） ? 远期外汇交易（ Forward Exchange Rate Dealing ） ? 3 、相关概念 ? 交易市场：是各国银行在各自交易室中进行的全球性市场，这些交易室相互之间 由电话线、信息站和计算机网络连接在一起。 ? 交易者：银行和客户，银行和银行，银行为远期交易做中介或直接为客户的远期 交易承担风险。 ? 多头（ Long Position ）：远期协议的买方，是以约定价格购买基础资产（货币或 外汇）的一方，即借款人，其交易的动机是为了防止未来利率上升（或外汇升值）带 来的风险。 空头（ Short Position ）：远期协议的卖方，是以约定价格出售基础资产的一方，即 贷款人，其交易动机是为了防止未来利率下降（或外汇贬值）带来的风险。 交割价格（ delivery price ）：是远期交易双方在协议中约定的未来交割基础资 产的价格。在远期合约签署时，交割价格应该使得合约的价值对交易双方都为零。 远期价格（ forward price ）： 是使远期合约价值为零的交割价格。在签署远期 合约是，远期价格与交割价格是相同的，但是随着时间的推移，远期价格可能发生变 化，而该合约最初确定的交割价格则不能变动。 例： 一家公司三个月后有 100 万美元要投资于 6 个月期的定期存款，该 公司担心 3 个月后的 6 个月的定期存款利率可能会低于当前市场利率 10% ，于是公司与一家银行签定远期利率协议，卖出一份 3 × 9 的 FRA ， 在协议中约定三个月后以 10% 的利率存入 6 个月期的 100 万美元定期存 款。 情况一：如果 3 个月后 6 个月期的定期存款利率为 8% ，低于 10% 的 协议利率。 公司的损益为： 100 万×（ 10%-8% ）× 6/12=1 万美元，即可以获 得 1 万美元的差额补偿，弥补了实际 6 个月定期存款利率下降 2% 的损失， 保证了 6 个月定期存款 10% 的收益。 情况二：如果 3 个月后 6 个月定期存款的实际利率为 11% ，高于 10% 的协议利率。 公司的损益为： 100 万×（ 10%-11% ）× 6/12=-0.5 万美元，即需 要支付 0.5 万美元的利息差额给远期利率协议的买方，抵消了实际 6 个 月定期存款利率上升 1% 带来的额外收益，但也保证了 10% 的预期收益。 ? 4 、特征 （ 1 ）远期金融工具是场外交易的衍生金融工具，可以按特 定需要的金额和结算日来设计合约条款。 （ 2 ）是资产负债平衡表外的金融交易，因而不象长期贷款 和长期存款一样列入资产负债表。 （ 3 ）可以在交割日之前的任何时间取消，或者取消原始合 约，或者签订一个反向合约来抵消。 （ 4 ）净额交割方式，即到期日进行差额结算，不进行实际 资产的交割。 二、远期交易的基本术语 （一） 基本术语 绝大部分远期交易遵守由英国银行家协会 1985 年起草的标准市场文件，这份文本 除确立一些法律规范外，还定义了许多重要的词汇。 协议数额：名义上的借贷本金数额 协议货币：协议数额的面值货币即标价货币 交易日：远期交易的执行日 交割日：名义贷款或借款的开始日 基准日：决定参考利率的日子，一般是交割日的前两天。 到期日：名义贷款或借款的到期日 协议期限：在交割日和到期日之间的天数 协议利率（或汇率）：远期合约中约定的固定利率（或汇率）。即 参考利率（或汇率）：基准日的市场的利率（或汇率），一般是基准日当天的 LIBOR 。 交割额：在交割日由协议一方交给另一方的金额，其数额根据协议利率与参考利率之差来 计算 （二）远期交易的时间简图 递延期限 合约期限 交易日 基准日 交割日 到期日 约定协议利率 确定参考利率 支付交割额 例：假定远期交易双方于 1993 年 4 月 14 日达成协议，买卖 5 份 1 × 4 远期利率协议，每 份面值为 100 万美元，即协议金额为 500 万美元，协议利率为 6% ，基准日市场利率为 7% 。 1 × 4 中的 1 表示交易日与交割日之间的时间为 1 个月，交易日与到期日之间的时间为 4 个月。 交易日 基准日 交割日 到期日 1993 、 4 、 14 1993 、 5 、 12 1993 、