GDP情结是通胀症结.docxVIP

GDP情结是通胀症结 □中国人民大学“中国宏观经济形势分析与预测”课题组 当前严峻的通胀形势会加剧本已严重的贫富差距 在经历了 2009 年的下跌之后， 我国价格总水平在 2010 年开始回升， 并呈现逐季上涨态 势，2010 年 CPI 涨幅达到 3.3%。从统计测算和民生的视角来看， 当前的通胀形势可能比 CPI 所显示的更为严峻： 首先， 如果充分考虑当前高企的房价在 CPI 中的权重， 那么当前的通胀 水平会更高， 可能已经接近甚至高于 2007-2008 年的通胀水平。 其次，食品价格的全面上涨， 尤其是蔬菜和粮食等价格的大幅上涨对居民生活产生了较大的负面影响。 再次， 当前的物价 水平是在 2007-2008 年物价上涨至高位之后的继续上涨，当前价格总水平相比于 2006 年已 经有了相当幅度的提升。 最后， 如果没有政府行政管制等非经济手段对价格上涨的干预， 那 么当前物价水平可能会更高。 然而， 一种流行的观点认为，在我国，通货膨胀并不是主要问题， 经济增长才值得特别 关注； 其核心逻辑是， 通胀往往都是以食品价格上涨为特征的结构性通胀， 在工业品生产产 能过剩的情况下不会引起物价的全面上升。我们认为，这种观点值得商榷。 如果从经济和社会的双重视角来看，通货膨胀问题的重要性并不亚于经济增长。过去 30 年，解决十几亿人口的吃饭穿衣问题并逐步迈向小康社会是人民最迫切的愿望，保持经 济快速增长是我国最主要的任务。 但是，在高速的经济增长过程中也积累了大量的社会冲突， 尤其是产生了较为严重的贫富差距。而我国通胀对中低收入家庭和弱势群体的影响较为严 重，会进一步恶化本已严重的贫富差距， 目前脆弱的社会结构可能难以承受这种进一步加大 的社会不稳定因素。 第一， 我国居民恩格尔系数仍然偏高， 经常发生的以食品价格大幅上涨为特征的通胀会 对居民实际生活造成较大的不利影响， 特别是中低收入家庭和农村居民的食品支出占比相对 更高，因而所受到的影响尤为严重。 第二， 我国家庭财产中存款所占比重较大， 而长期较低的存款利率使得储蓄存款很可能 在通胀期间出现实际利率为负的情况， 从而造成家庭财产受损， 特别是我国的中低收入家庭 往往持有更高比例的存款，因而会在通胀期间遭受更大的损失。 第三， 我国的工资形成机制缺乏集体谈判等成熟、 有效的市场化措施， 工资调整往往滞 后于通胀， 导致通胀时期实际工资下降， 从而对以工资为主要收入来源的中低收入家庭造成 更大的损害。 第四， 相比中低收入家庭而言， 资产持有结构更为多元化的富人不仅更容易规避通胀风 险，甚至在通胀期间还可能通过房产、收藏品等实际资产而获得财富保值甚至增值的能力， 加剧贫富差距。 我国当前通胀形成机制的新变化 前面的分析表明， 通胀对中低收入者生活造成较大负面影响的主要根源是食品价格的大 幅上涨。那么，分析我国以食品和 [18.36 0.88% ] 价格上涨为主要特征的通胀形成机制的新 变化，对于有的放矢地治理当前通胀具有重要的政策意义。在流动性过剩、农产品资本化、 房地产深刻影响宏观经济、 刘易斯逐渐到来和国内外价格联动性逐渐加强的背景下， 我国当 前通胀形成机制出现了如下新变化。 第一，过剩的流动性导致了物价和房价上涨，成为当前通胀的核心原因。 2010年， M2占GDP比重上升至历史最高点， M2增速、贷款增速虽然较 2009 年略有回 落但仍然处于历史高位，流动性泛滥形势十分严峻。过多的流动性主要来自于 2009 年过度 宽松的货币政策、 2010 年超计划的货币投放和不断攀升的占款等三方面因素。 我国流动性虽然充裕， 但是无法充分注入到实体经济。 世界经济的长期增长路径还缺乏 新技术的有力支撑，以 IT 技术和互联网技术为代表的第三次工业革命目前处于衰落阶段， 但是新的技术创新浪潮还没有形成。 最有可能成为下一轮技术创新源泉的低碳技术的专利发 明数量和投资也还没有出现本质的飞跃。而我国的“投资—出口联动机制”和“外需导向型”经济增长方式决定了实体经济高速增长的恢复有赖于世界经济增长特别是欧美等发达 经济体的彻底恢复。 因此， 受累于世界经济仍没有处于新一轮增长周期， 我国实体经济目前 发展不足，这导致充裕的流动性无法为实体经济所充分吸收。 在实体经济发展不足和金融市场不景气的背景下， 充裕的流动性在农产品市场和房地产 市场寻找出口， 直接造成了物价和房价的迅速上升。 首先，农产品市场处于“紧平衡”状态， 需求价格弹性低， 短期内供给难以大幅增加，流通体制相对分散，因而具有充足的炒作获利 需求价格弹性低， 短期内供给难以大幅增加， 流通体制相对分散， 因而具有充足的炒作获利 空间。农产品资本化倾向在炒作资金大规模涌入的情况下进一步加剧，改变了以往的单纯消费品属性；