上市公司高管离婚的经济后果及应对研究--以计算机行业为例.pdfVIP

摘 要 上市公司高管离婚事件，随着媒体的迅速传播，越来越多的被大众所知晓。 由于上市公司高管离婚后往往伴随着巨额财产分割，所以此类事件也吸引着众多 投资者以及其他利益相关者的目光。有的上市公司由于高管离婚而推迟上市，最 终错过了最佳上市时间；有的上市公司因董事长离婚导致该公司的股价大跌；也 有上市公司的高管，在离婚之后，股权被分割走了一半；还有一些家族式企业， 由于高管离婚而造成争夺企业控制权的情况，由此可见，高管离婚事件会对企业 和高管及其他利益相关者造成深刻的影响，因而，有必要对其进行研究，通过研 究不仅能够得出高管离婚事件可能造成的经济后果和市场反应，还能够为高管和 其他利益相关者如何减少婚变损失提供参考。 本文主要以计算机行业为例，研究该行业的上市公司高管如果发生离婚事件， 对公司将会造成什么样的经济后果，首先对样本公司进行描述性分析，再进一步 研究离婚事件造成的经济后果，主要包括三个方面的内容，分别为公司治理方面、 市场反应方面和财务绩效方面，具体研究结果为：（1）在公司治理方面，本文主 要对比离婚前后的董事会规模和股权集中度情况，发现高管离婚会影响到公司治 理情况；（2）在市场反应方面，采用市场调整模型，计算发生离婚事件公司的超 额累进收益率，研究发现，离婚事件会造成大多数样本公司的市场反应偏负面， 且因高管特征不同，市场反应也呈现差异：一般来说，正职高管比副职高管的负 面市场反应更激烈一些，持续时间也更长一些；签订一致行动人协议的高管与未 签订一致行动人协议的公司相比，市场反应较缓和一些；（3）在财务绩效方面， 主要运用杜邦分析法，在去除行业中位数和其他因素的基础上，分析发生高管离 婚事件前后的净资产收益率的变化情况，结果发现，与发生离婚事件之前的净资 产收益率相比，大部分案例公司在离婚事件后，其财务绩效发生了下降的情况， 公司的营运能力、偿债能力和盈利能力在一定程度上受到了离婚事件的影响。最 后，为了减少高管离婚对利益相关者造成的影响，本文提出了相关建议：一方面， 上市公司可以通过协议和完善公司治理结构来防范风险；高管可以通过夫妻双方 I 签订财产协议和股东之间签署一致行动协议来减少损失；另一方面，投资者应该 及时关注高管的婚姻状况；监管机构应加强监管，完善立法，切实维护利益相关 方的利益。 关键词：高管离婚；公司治理；市场反应；财务绩效 II 目 录 中文摘要………………………………………………………………………………………………Ⅰ ABSTRACT…………………………………………………………………………………………Ⅲ 目录……………………………………………………………………………………………………Ⅴ 第1 章 绪论 1 1.1 研究背景 1 1.2 研究意义 1 1.2.1 理论意义 1 1.2.2 现实意义 2 1.3 研究目标2 1.4 文献综述2 1.4.1 关于高管个人特征与企业绩效的文献回顾2 1.4.2 关于高管离婚后造成的经济后果的文献回顾 4 1.4.3 文献评述5 1.5 研究思路与方法5 1.5.1 研究思路5 1.5.2 研究方法7 1.6 本文创新点7 第2 章 概念界定与理论基础8 2.1 概念界定8 2.1.1 高管的界定8 2.1.2 高管离婚事件的界定8 2.1.3 经济后果的界定8 2.2 理论基础9 2.2.1 高阶理论9 V 2.2.2 情感冲突理论10 2.2.3 社会资本理论11 2.2.4 公司治理理论12 第3 章 上市公司高管离婚的经济后果分析14 3.1 婚变高管的股份和职位变动分析 14 3.1.1 婚变高管股权变动情况14 3.1.2 婚变高管职位变动情况 18 3.2 婚变公司的股权结构分析20 3.3 婚变事件的市场反应分析21 3.4 婚变公司的绩效分析28 3.4.1 销售净利率 29 3.4.2