达州市投资有限公司2020年度第二期中期票据信用评级报告.pdf

公司分别实现水、电收入合计6.54 亿元、7.54 亿元、7.47 亿元和6.51 亿元，占营 业收入比重分别为82.26%、80.32%、72.06%和32.30%，收入规模较大，且收现情 况较好。 ⚫ 公司获得的外部支持力度较大。2018 年达州市政府拨付公司偿债资金、水务配套 管网工程建设资金等合计2.49 亿元，2019 年拨付资金0.22 亿元，2020 年1-9 月达 州市政府向公司划拨7 家国企股权、土地使用权、货币资金等资产合计241.13 亿 元，均计入资本公积。2017-2019 年以及2020 年 1-9 月，公司获得达州市政府补 助分别为2.37 亿元、2.10 亿元、4.33 亿元和3.26 亿元。 关注： ⚫ 公司资产流动性较弱。公司资产以存货和应收款项为主，截至2020 年9 月末，存 货和应收款项账面价值分别为 359.26 亿元和 217.81 亿元，合计占总资产比重为 68.41%；存货中土地使用权账面价值合计202.85 亿元，其中55.91%用于借款抵押； 应收款项规模较大且持续增长，回收时间不确定，对公司资金形成较大占用。 ⚫ 公司主要在建项目投资规模较大，面临较大的资金压力。截至2020 年6 月末，公 司主要在建项目尚需投资94.72 亿元，尚需投资规模较大，同时公司较为依赖外部 融资，总体面临较大的资金压力。 ⚫ 公司近年有息债务规模持续增长，偿债压力较大。截至2020 年9 月末，有息债务 余额增至363.22 亿元，有息债务占总负债比重增至74.76% 。2020 年 10-12 月以及 2021-2022 年，公司分别需偿还有息债务本金20.49 亿元、39.99 亿元和38.08 亿元， 总体偿债压力较大。 ⚫ 公司存在一定或有负债风险。截至 2020 年 9 月末，公司对外担保金额合计 28.72 亿元，与期末净资产之比为8.03%；被担保方主要为达州市国有企业或事业单位， 相关担保未设置反担保措施，公司存在一定或有负债风险。 未来展望： ⚫ 预计公司业务持续性较好，且将持续获得较大力度的外部支持。综合考虑，中证鹏 元给予公司稳定的信用评级展望。 2 公司主要财务指标 （单位：万元） 项目 2020 年9 月 2019 年 2018 年 2017 年 总资产 8,435,528.37 3,246,112.23 3,041,256.88 2,912,133.87 所有者权益 3,576,984.76 1,180,696.69 1,213,251.97 1,201,641.62 有息债务 3,632,234.43 1,154,128.15 943,010.32 831,741.35 资产负债率 57.60% 63.63% 60.11% 58.74% 现金短期债务比 1.95 3.69 3.32 3.84 营业收入 201,672.01 103,672.71 93,913.86 79,510.89 其他收益 32,596.29 43,331.10 21,039.00 23,744.48 利润总额 28,655.91 43,835.73 26,218.79 21,352.06 综合毛利率 17.16% 30.90%