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前景理论：行为金融学的基石 ——市场博弈的不对称之一百三十八 卡尼曼和特维斯基两位行为心理学家得出结论，对赢对亏几乎每个人态度都大不相同， 急剧的变化发生在 S 曲线的拐点，也就是风险“参照点”上。面对不确定性做风险决定，人 们在致力谋求的，实质上是“后悔最小化”的心理感受。 上期说到，萨缪尔森不愧是真正的大师，他的周详考虑不容他放过挑战经济诠释基本假 定的一些吊诡现象。在建议与布朗的小赌局后，他是这样展开思索的：要是布朗拒绝赌一盘 的话，怎么又会愿意赌一百盘呢？布朗拒绝赌这一盘，不论他的风险偏好怎样，基于同一理 由，他也就不应当赌前一盘。以此类推，他也就应当不赌第 98、97……2 盘，偏好应该是一 致的，不允许中途变卦。总之，萨氏认为，不愿意赌一盘却愿意赌一百盘，布朗的行为出尔 反尔，有违理性和逻辑。这种思路并不新颖，在经济理论模型里，譬如在博弈论、动态规划 里，这样的逻辑分析比比皆是，用的是“倒过来推导” 的递归法。但问题来了，俗世里常 人能否像假定的经济行为人那样，始终一贯地按数量逻辑来行事呢？理论模型所要求的经济 行为人完全按理性来行动，实在是一种超强的假定，超出了常人的常态能力。 萨缪尔森曾花了大力气试图建立人的偏好选择次序的理论，最终还是放弃了，因为难以 证明，