食品饮料行业投资策略和分析报告：短期高弹性，长期看好白酒次高端.pdfVIP

[Table_Summary] 行业策略：短期高弹性， 长期看好白酒次高端 行业周报 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 食品饮料行业 2020.12.20/推荐 食品饮料板块连续五年涨跌幅排名前三，白酒贡献 了主要增 [TABLE_ANALYSISINFO] 1、 长，酒企纷纷实现业绩和估值双增长，享受戴维斯双击。从基 本面角度来讲，白酒行业在经历过深度调整后，消费主体由三 公转向大众，基础结构更加稳健，2016 开始的行业复苏（我们 称之为第一成长阶段）是在低基数和低库存上实现的弹性增长， 享受了八年的经济发展红利，该阶段以高端酒的量价齐升为主 重要数据： 要标志，并有强分化、价格驱动和龙头集中三个显著特征。估 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 112 值方面来看，过去市场总将白酒认定为周期行业，过去几年白 总股本(亿股) 974.95 酒的基本面和股价表现逐渐得到市场认可，整体板块估值上移； 销售收入 (亿元) 6257.00 此外，今年以来白酒持续大涨，市场关注度高，往后看半年都 利润总额(亿元) 1510.63 是业绩真空期，明年 Q1、Q2 白酒大概率会在低基数上高弹性增 行业平均 PE ∞ 长，确定性强，年底酒企密集发布利好消息，进一步刺激市场 平均股价(元) 62.55 情绪，行情不断蔓延。 2、白酒短期业绩弹性和确定性较强，长期趋势可看五年以上， 行业相对指数表现： 持续看好次高端的趋势性机会。受疫情影响，大众品受益，连 [TABLE_QUOTEINFO] 续三个季度高增（19Q4 受益于春节提前，20Q1 需求扩张，20Q2 补库存），估值突破天花板，后面几个季度面临高基数压力，业 64% 绩弹性相对较差；白酒则相反，未来几个季度都是低基数高弹 45% 性，市场热度不减。长期来看，白酒行业正在由第一成长阶段 26% 向第二成长阶段转型，高端白酒由弹性增长步入稳健增长，最 大的机会在于次高端价位带，2017-2019 年次高端容量翻了一 7% 倍，未来由 600 亿向 1500 亿到 2000 扩容机会比较确定：1）消 -12% 3 6 9 费升级是最大驱动力；2）高端酒提价，800 元以下都是次高端 2 / / / 1 / 0 0 0 9 2 2 2 1 0 0 0 0 2 2 2 2 的发挥空间；3）酱酒热、价格带裂变带来更多机会。建议积极 食品饮料 沪深 把握次高端的趋势性机会，我