IRR法修正内部报酬率法.pdfVIP

十二章 資本預算:決策方法 n本章重點: n什麼是資本預算? n為什麼對企業而言資本預算是很重要 的? n資本預算有那些方法? n回收期限法 n折現回收期限法 本章重點:(續) n淨現值法(NPV法) n獨立事件與互斥事件 n內部報酬率法(IRR法) n修正內部報酬率法(MIRR法) n資金的分配(Capital rationing) 什麼是資本預算(Capital budgeting)? n當一個企業有一個或多個長期的投資 計畫案,如新的廠房、新的機器設備 或新的生產線等,需加以評估能否採 行時,透過對這些計畫案的未來現金 流量與折現率(加權平均資金成本)的 估計,然後加以評估這些計畫案是否 能夠採行的方法,就稱為資本預算或 資本規畫(Capital budgeting). 可以應用資本預算方法評估 之企業計畫案: n重置(機器設備):(以)維續營運 n重置(機器設備):(以)降低成本 n擴充(廠房或生產線) :擴大原有產品線或市場 n擴充(廠房或生產線) :擴大新產品或市場 為什麼對企業而言資本預算是很重要 的? n我們一再強調,企業生存的目的是在使 股東的投資(股票)價值極大化,而在評估 股票價值時,Miller Modigliani(1961)股 票評價模式也說明公司的股票價值如果 要增加,公司就必需要不斷的投資,而且 投資報酬率要大於資金成本(折現率).如 果投資人預期公司不會繼續投資,股價 就不會成長. n另外,我們也發現,高的盈餘成長率(g) 是股票享受高合理本益比倍數的主要 因素,所以公司惟有不斷地投資在有 利的計畫案,才能讓盈餘成長,然後透 過高本益比倍數,使公司股價極大化. n而惟有透過資本預算,公司才能知道 那些計畫案值得進行投資!由此可知 資本預算的重要性. 資本預算有那些方法? n1.回收期限法(Payback period) n2.折現回收期限法 (Discounted payback period) n3.淨現值法(NPV法) n4. 內部報酬率法(IRR法) n5.修正內部報酬率法(MIRR法) 回收期限法(Payback period) n這個方法重視的是 「投資人何時可以 收回投資的本金(I)?」 n這個方法先依據 「估計的未來現金流 量」,算出在哪一年可以收回本金,然後 以那一年的 「待收回本金餘額」除以 當年現金流量而得當年度的收回期限, 再加上前面已過的年限即得回收期限. 舉例 計畫\期間 0 1 2 3 4 合計 A I= 300 350 450 400 1500 (cash flow) -1000 回收本金 300 350 350 回收期限 2又 350/450 (年) B I= 400 350 450 800 2000 (cash flow) -1500 回收本金 400 350 450 300 回收期限 3又