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{财务管理外汇汇率}月日人民币期权与汇率问题 说明 小组经过讨论，将每个人的观点和 理由总结如下。 刘晓凯： 人民币期权对汇率影响不大 • 第一，中国衍生品市场不发达， 成交金额当不会太大，不足以对 人民币汇率走势产生显著影响。  第二，外管局推出人民币期权意在完善人 民币汇率形成机制，为人民币国际化预热。 作为一项大胆的尝试，外管局做得很谨慎， 仅使用欧式期权，且进行全额交割，还有 诸多其他限制。鉴于目前外管局在汇率形 成中的重要作用，我们有理由相信，短期 内此项举措不会对人民币汇率产生多大影 4 1  第三，从企业的角度看，人民币期权虽 然是规避汇率风险的有利工具，但在人 民币升值预期下，本土企业从汇率风险 中受损的可能性不大，购买期权反而需 要付费。且中国企业不熟悉衍生金融工 具，在短期内也不太可能大量涉足这一 市场。 高超： 人民币汇率期权短期影响甚微 • 4月1 日，人民币期权交易即将推 出。个人认为这个变动对市场的 影响微乎其微。  第一，期权有两个基本作用：一是避险， 二是投机。根据外汇管理局发布的官方 文件，有以下几点值得注意： 1、“银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌 期权业务，除对已买入的期权进行反向平仓， 不得办理客户卖出期权业务” 。这种“有买无 卖”的规定，势必会对期权的市场流动性产生 2 、根据官方文件，其政策和业务严格控制了纯 粹的投机行为。无论是银行还是企业，都有很 高的市场准入门槛。这就把期权的投机功能严 格限制了。投机性的交易微乎其微。同时也说 明此次开启期权交易只要是为了减低进出口企 业的风险，具有政策试探性，比较保守。  第二，推出外汇期权将会在未来不断增 强人民币汇率的弹性，因为期权存在的 土壤就是“波动”二字。而目前的情况 来看，人民币波幅有限，几乎等同于单 边升值。企业极有可能一边倒地购买看 涨期权。这势必会给期权定价带来困难， 造成交易成本较高，减少交易量。  第三，期权从推出到被大多数相关企业 接受，需要一个过程。因为国内金融衍 生品市场不活跃，相关企业在这方面的 知识和经验较少，所以许多企业势必会 持有谨慎观望的态度。这又会减少市场 交易量。  第四，投机取巧地看，在各大财经网站 上，关于人民币期权的消息少见报端。 这从一个侧面反映出这次人民币期权的 推出并未收到市场观察者的很大关注， 其对汇率影响的深度和广度还远远不够。  综上所述，期权的推出短期来看对人民 币汇率的影响甚微。 朱运：人民币期权交易推出短期 内对人民币汇率影响有限 4月1日我国将正式推出人民币期权交易。 但个人认为短期内此举的象征意义远大于 其实际用途。对于期权，其最重要的作用 主要有两个：套期保值和投机。  首先，就套期保值而言，购买外汇期权的一个 重要目前就是为了规避远期的汇率变动风险。 其最基本就是远期汇率要有一定的不可预知性， 需要客户进行一定的交易进行规避。然而对现 阶段的人民币而言，不论是整体市场预期，学 术界和政府表态都将是升值，最多的风险不过 是升值多少的问题。这样一来既然大家都认为 了人民币日后的走势都将定调于升值，那么对 于客户而言就失去了利用期权来进行套期保值  另外，期权是一个双向操作的产品，但是 人民币现在双向波动幅度极其有限，近乎 单边升值，客户必要一窝蜂地买入看涨期 权，无人会愿意买入看跌期权或者会卖出 看涨期权，这样无疑将使市场交易的活跃 程