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学习好资料 欢迎下载 《漫步华尔街》读书笔记 本书作者用通熟易懂的语言向读者介绍了股票及其价值、基本面分析和技术 分析、现代投资组合理论和行为金融学、以及投资者生命周期投资指南。 作者称得上是一个有效市场理论支持者（尽管他也列举了投资者的非理性因 素和行为金融学），认为在有效市场条件下，股票的波动是随机的，即市场上已 经公开的信息及可以获得的各种内幕信息都已经充分反映在股价中。投资者只能 获得市场平均收益而无望获得超额收益，因而投资于低手续费、交易频率低、风 险分散效应显著的封闭式指数基金是投资者的最佳选择。同时，作者也向投资者 论证了根据个人风险承受能力、生命周期等来多样化配置资产组合的必要性。 我认为中国股市目前充其量值达到了弱式有效市场的程度，即股票过去的价 格不能帮助投资者挑选出价值低估的股票，但是市场上所有已公布的信息、内幕 信息仍有可能使投资者获取超额收益。政策层面的因素、90%散户的非理性思维 等限制了市场的有效性。在这样的市场条件下，大多数投资者接触不到内幕信息， 只能充分利用市场上已经公开的所有信息进行基本面分析，尽量规避非理性投资。 第一部分 股票及其价值 第一章 坚实基础和空中楼阁理论 作者认为股票是随机波动的、历史走势和信息并不影响未来走势，也即股票 的波动是一种“随机漫步”。 关于股票价值，作者给出了两种主流观点：坚实基础理论和空中楼阁理论。 坚实基础理论认为股票价值是未来无限期股息的现值之和（即股票内在价值）； 而空中楼阁理论则将注意力集中在心理价值上，成功的投资者会估计出什么样的 形势最容易被大众建成空中楼阁，然后在大众之前先行买入，从而占得市场先机， 即所谓的“博傻”理论。 第二~四章 大众疯狂、20世纪60-90年代的投机泡沫、21世纪初的超级泡沫 作者介绍了历史中发生过的“郁金香球茎热”、“南海泡沫”、“华尔街溃败” 事件及20世纪的60-90年代的投机泡沫和21世纪初的互联网和房地产泡沫，证 明在资本市场中，无论是个人投资者还是机构投资者，都会或多或少被非理性因 素所主导，盲目相信在“博傻”过程中总会找到下一个接手股票的傻子，以至于 完全脱离股票价值分析而深陷投资泡沫中。 第二部分 专业人士如何参与城里这种最大的游戏 第五章 技术分析和基本面分析 综合使用基本面分析和技术分析 规则一：只买入盈利增长预期能连续五年以上超过平均水平的公司 规则二：千万不能为一只股票付出超过其坚实基础价值的价格 规则三：寻找投资者可在其预期增长故事之上建立空中楼阁的股票 第六章 技术分析与随机漫步理论 随机漫步假说的“弱式有效形式”可准确地表述如下：在管理投资组合时， 投资者不可能从历史的股价变动中找到持续战胜“买入持有”策略的任何有用信 息。 学习好资料 欢迎下载 随机漫步理论的基本结论：技术方法不可能用于指定有效的投资策略；随机 漫步理论弱式有效形式的内涵：无法依据过去的股价来预测未来的股价。 第七章 基本面分析究竟有多出色 五个因素可以帮助解释为什么证券分析师不能准确预测未来股价：1. 随机 时间的影响；2.公司利用“寻机性会计处理方法”制造出靠不住的财报预测；3. 分 析师自身出了错；4. 最佳分析师流向销售部门或转而zai管理投资组合；5. 研究 部门和投资银行部门之间的利益冲突。 在帮助投资者获取高于市场平均水平方面，基本面分析较技术分析而言毫无 优越性可言。 半强式有效市场：任何公开信息都不能帮助投资者挑选出价值低估的股票。 强式有效市场：所有已公开的信息和所有可能获得的信息，都已在公司的股 价中反映出来了，即从内幕信息中也不能获得好处。 弱式有效市场：股票的过去价格不能给投资者带来什么帮助。 第三部分 新投资技术 第八章 新款漫步鞋：现代投资组合理论 作者主要介绍了风险的定义、测量及分散风险的投资操作。风险反映了未来 收益的离散度、可以用方差或标准差测度，多样化的投资组合可以分散掉非系统 性风险。 第九章 不冒风险，焉得财富 资本资产定价模型背后的基本逻辑是：承担多元化可以分散掉的风险不会获 得任何溢价收益。为了从投资组合中获取更高的长期平均收益，需要提高组合中 多元化不能分散掉的风险的水平。 第十章 行为金融学