券商股处于上行周期互联网券商正“制造”头部价值.docVIP

精品文档，助力人生，欢迎关注小编！ 券商股处于上行周期互联网券商正“制造”头部价值 王飞 “市场上很多人都担心外资券商‘入侵这件事，但以我对券商、保险和银行组成的金融行业的理解是，其本质都是金融服务业，这（服务）方面外资在中国是没有优势的。”上善若水资产董事长侯安扬在接受《红周刊》记者采访时表示。他说，A股现在处于牛市中期阶段，券商股处于上行周期。 侯安扬指出，国内券商数量较多，未来势必不断整合，因此有些券商包括华泰证券和东方财富都在谋划转型，以适应未来竞争环境。整体来看，互联网券商有较好的护城河，且当前的估值水平较为合理。 券商股处于上行周期外资券商“入侵”影响不大 《红周刊》：岁末年初，您对券商股有怎样的判断？ 侯安扬：我们知道，券商股是一个周期股，跟市场走势息息相关。而观察券商股最好的指标就是A股的成交量，因为什么时候成交量起来了，就会反映到券商的業绩上。券商股是否会有“跨年行情”不好判断，但我对A股的后市表现很乐观，我认为，A股现在处于牛市中期阶段。 当然，在周期下行的时候也是需要撤离的，典型的案例如中信证券，在20XX年-20XX年其股价累计涨幅近20倍，之后便是大幅回撤。不过，券商股会在周期波动中不断成长，尤其是在目前直接融资渠道和经济好转的情况下，周期是上行的，所以券商股会有长期的投资机会。 《红周刊》：最近高盛集团宣布启动收购合资券商高盛高华全部股权程序，这显示外资券商正加速入场，这对国内券商影响如何？ 侯安扬：市场上很多人都担心外资券商“入侵”这件事，但以我对券商、保险和银行组成的金融行业的理解是，其本质都是金融服务业，这（服务）方面外资在中国是没有优势的。因为监管、文化等因素差异极大，本土公司会有优势。比如美股在线交易的互联网券商，就实时跟着监管走，同时其他国家的人与其竞争也有语言障碍的天然劣势。 《红周刊》：对于互联网券商，您是怎么定义的？ 侯安扬：类似港股的富途控股、A股的东方财富等，原来从事互联网服务，之后延伸出证券业务的企业才算得上互联网券商，而在证券业务加上互联网的公司，其“底子”差得很远。因为在公司管理、软件更迭、获客的方式上，互联网券商更容易去做这些事情。比如在网上开户方面，富途控股和东方财富会有一些获客的做法，包括通过新媒体等方式，但普通券商在这方面是没有优势的。 目前大家给同花顺、大智慧等这类金融信息服务公司也贴上了“互联网券商”标签，虽然他们也都有基金销售的业务，并且这个业务本身确实不错，但这类公司并没有券商牌照，没有给投资人提供开户的资格。毕竟一般而言，券商就是为投资人提供开户和炒股的平台。而且这类公司的财务报表里，是没有经纪业务的收入的。 若佣金下降 非转型券商将遭受损失华泰证券、东方财富等布局较好 《红周刊》：经纪业务被认为是券商最基础的业务，但佣金目前已降至“万2.5”，还有下降空间吗？ 侯安扬：在目前的格局下，经纪业务是能看得到上限的。虽然市场成交量增长了很多，但是证券公司盈利没有增长那么多，就是因为交易佣金越来越低。不过，我觉得下降的空间有限了，因为交易所需要收取一部分税，券商本身还有运营成本，这对券商来说，现在几乎已经是处于收支平衡甚至是亏本了。当然，这主要取决于监管层的态度。 《红周刊》：如果佣金继续下降，传统券商和互联网券商将分别受到怎样的影响？ 侯安扬：在经纪业务上，两类券商基本都不盈利了，这块业务慢慢的变成了一种获客方式。因为在客户开户后就与券商绑定，券商的其他业务就可以创造利润。 目前互联网券商中，如东方财富已经把佣金降到了监管允许的下限，甚至还有一些券商推出了开户就会有各种补贴的“促销”。传统券商中也有一些开始转型，如中信证券等，但也有很多券商还是依靠佣金收入。那么，佣金继续下降就会对这些公司造成较大的影响。 《红周刊》：换句话说，当前券商不太可能出现美国佣金自由化之后那样的价格战，那么当前处于竞争的哪个阶段？ 侯安扬：美国进入佣金自由化之后便开始了价格战，但中国其实已经进入价格战的某个阶段了，比如现在佣金下降的速度已经放缓了很多。我觉得，传统券商的数量并不应该像现在那么多，因为各地方国资委都有自己的券商，但从整个行业格局来看，容不下这么多，并购重组将是大趋势。如申银和万国合并后更名为申万，之后又更名为申宏。 《红周刊》：美国互联网券商嘉信理财实行“零佣金”策略，国内会不会也这样？ 侯安扬：坦白讲，如果没有监管的约束，早就会出现“零佣金”的公司了。因为很多传统券商已经苦不堪言，国家也不想让他们倒下。但实际上，能维持多久谁也无法预料。 《红周刊》：那么，国内券商的转型方向是什么？