棉花期货市场前景及投资研究报告：实与虚之博弈，棉价穿越凛冬.pdfVIP

棉花期货年报 2020年12月25 日 实与虚之博弈 棉价穿越凛冬 逻辑分析： 1、宏观经济影响产业需求，全球经济形势对棉花需求先抑后扬，对棉花市场价格短期偏空 长期利多。2、基本面供需方面，全球棉花供需偏紧预期下，国际棉价阶段性保持上升趋势的 可能性较大。3、国内方面，在保证产业安全前提下，国内市场产不足需与供需过剩的情况将 继续存在，在产量基本确定的情况下，进口量及下游消费是未来价格趋势的主导因素，价格 将随之进行阶段性强弱变化。4、 关系影响，将会继续扰动期货价格的运行节奏。5、 棉花期货市场资金及持仓量的变化，及郑商所仓单注册进度，将表现于虚盘与实盘的价格博 弈，形成此消彼长的影响作用。 风险提示： 全球疫情的影响、 关系的影响、全球及中国经济的影响、中美汇率的影响，均存 在较大不确定性。 Part 1 2020年棉花行情回顾 Part 2 2021年棉花市场影响因素分析 目录 Part 3 2021年行情展望 Part4 风险提示 Part 1 2020年棉花行情回顾 pPqNmOoPqOnRzQaQdN9PtRnNnPnNlOoPsQeRmPrR7NmNzRvPpMnNxNrMtP 1.1 行情回顾 ➢2020年郑棉主力合约波动幅度较大，期价在3月份曾经跌破1万点大关，创出了9935的2016年以来的低点， 离9890的历史低点仅一步之遥；随后期价逐步回升，并于10月份达以15305的年内高点。总体看来，在疫情这 个突发事件导致的系统性风险影响下，2020年上半年整个全球金融及商品市场均曾经历至暗时刻，棉花市场 也不能独善其身，尤其棉花产业下游纺织品消费情况受经济波动的影响较大，在全球 预期下，棉花 所受到的冲击十分巨大。但是，随着国内抗疫取得良好效果，在国内经济稳步回升的带动下，棉花消费预期 回升势头强劲，棉花期价在下半年呈现出恢复性上涨态势。 ➢具体走势来看，全年行情大体呈现三个阶段。 ➢第一阶段（年初至3月）大幅下跌。新冠疫情的突然爆发，造成市场恐慌情绪蔓延，导致国际市场美棉和国 内郑棉期价均走出大幅下跌行情。郑棉期价自14450的高点下跌至9935的低点。 ➢第二阶段（4月至9月）恢复性上涨。随着疫情在国内得到较好的控制，棉花期价逐步回升，尽管9月初曾因 美国有关限制 棉的禁令，导致短期大幅下挫，但很快企稳回升。郑棉期价自1万点回升至13000点附近。 ➢第三阶段（10月至12月）快速上涨。受国内下游纺织品订单量大增及新棉收购价大幅提升的影响，10月初 郑棉期价快速走高，创出15305的年内高点，随后虽然小幅回落，但由于美棉期价持续上涨，郑棉期价则持续 处于年内高位波动。 请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾 郑州棉花CF2105合约日K线 ICE棉花3月合约日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：文华财经，Wind ，格林大华期货 Part 2 2021年棉花市场影响因素分析 2.1 宏观分析 ➢1、2021年全球经济预期回升是主流观点。但回升之路存在波折，美国疫情持续压制修复，欧洲封锁使经济活动 再度下探。 ➢2、中国经济成全球亮点，发挥中流砥柱的作用。 ➢3、美国经济刺激计划，导致美元贬值预期增大，流动性贬烂的结果可能是商品市场热钱大量涌入，推升商品价 格走高。 全