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中原期货研究所
乘风破浪终有时 只待化钝为利形成势
年报∣棉花 发布日期：2020-12-24
本期要点：
供应方面：按照国内棉花预计产量595.0 万吨测算，截至12 月18
日，全国累计交售籽棉折皮棉580.2 万吨，同比增加15.1 万吨；累计加工
皮棉491.4 万吨，同比增加0.1 万吨；累计销售皮棉195.5 万吨，同比增
加27.3 万吨。
需求方面：美国农业部12 月全球产需预测报告显示，2020/21 年度棉
花产量2480 万吨，同比下降6.7%，环比下降1.9%； 消费量2518 万吨，
同比增长13.1%，环比增长1.38%；供需结构发生逆转，由2019/20 年度的
供大于需433 万吨至产不足需37.5 万吨。
价格方面：轧花厂及贸易商反映新棉销售提速，挺价销售意愿增强，
下游纺织市场有所改善，年末临近纺织企业陆续小批量采购原料，部分纺
织厂反映近日春夏订单下达数量增多，企业对后市普遍持谨慎乐观态度。
近期外纱市场活跃，内外纱竞争态势不断加剧。市场乐观情绪升温和供需
局面偏暖将给予棉价明显支撑，后期需重点关注国内棉农下年度植棉意向
对行情走势变化的影响。
策略建议
1、2021 年度棉花期货市场受较强的基本面支撑整体将保持交易重心上升的
特征。但也存在季节性波动，通常在3-4 月份会出现较大概率的回调，一
般会持续到6-7 月份，随后8-9 月份进入稳定期，十一之后至春节前通常
较大概率保持强势。
2、可以关注棉花-棉纱之间的跨品种套利交易机会。
风险因素：疫情超预期发展、国际贸易关系恶化
中原期货研究所
目录
一、2020 市场行情回顾3
1、 协议落地3
2、疫情冲击国内需求3
3、年末需求明显复苏 纺织企业订单充足 年末补库信心较足3
4 、宏观调控微调市场供需结构 保障市场稳定运行4
5、全国新棉加工超过490 万吨5
6、2020 年市场投资机会梳理6
二、2021 年棉花市场展望6
1、全球棉花供需6
2、美国棉花供需10
3、巴西棉花供需15
4 、国内棉花供需格局19
5、棉副行情22
6、2021 年植棉意向同比降 0.6% 预测总产 586.4 万吨24
三、其他主要涉棉国市场展望26
1、巴基斯坦棉纱变化26
2、澳大利亚供需格局28
3、乌兹别克斯坦供需格局30
3、国内棉纱格局33
四、总结34
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