通策医疗财报分析实施报告.docxVIP

word word资料 通策医疗一是绝佳养老股吗? 先说结论：通策医疗所处的行业，赐予了它又湿又长的 雪道，可以把雪球越滚越大，但当前的价位并不适合买入， 只适合持有，并未到高估，想要买入的朋友还需要耐心等待 合适价格。 一、 企业情况简介 通策医疗是目前国第一家以口腔、辅助生殖医疗等服务 为主营业务的主板上市公司，其中口腔医疗服务主要包括种 植、正畸、修复等医疗服务，辅助生殖服务主要包括不孕不 育诊疗、辅助生殖（IVF）等医疗服务。公司自 2006年转型 至医疗服务领域，目前拥有不同规模的专科医院及医疗网点 共30家。生殖医疗当前只有妇幼一家医院还处在培育期 （微 亏），重点还是在口腔。 二、 行业前景 大健康产业行业增速快。 口腔和辅助生殖均属于大健 康产业，而中国进入老年社会，最大的行业就是健康产业， 年轻是拿命换钱，老了是拿钱买命。2017年中国健康产业规 模将达到4.9万亿元，2021年将达到12.9万亿元，未来五 年年均复合增长率约为 27.26%。 口腔行业发展前景巨大。 对牙齿重视程度与经济水平 呈正相关，中国人缺牙、牙齿不整齐的比例明显远远高于发 达国家，你看特朗普 70多岁，不管是不是真牙，总之一口 好牙 看一组数据就知道，我们口腔行业发展还处于起步阶 段，2017年全国第4次口腔健康流行病学调查最新数据显示， 12岁儿童恒牙龋患率为 34.5%，比十年前上升7.8个百分点； 5岁儿童乳牙龋患率为 70.9%，比十年前上升5.8个百分点， 儿童患龋情况呈现增加趋势。 35-44岁组人群缺失牙的修复 率是11.6%、65-74岁组人群缺失牙的修复率是 42.6%，而美 国这个数据是 73%和81.5%。随着中国收入水平提高将带来 口腔市场的消费升级，口腔行业市场规模有较大上升空间。 辅助生殖供不应求。国家开放二胎之后，生育需求明 显加大，加上不孕不育比例上升，很多人不得不借助医学手 段辅助生殖。明显的一个感受就是身边听说做试管婴儿的越 来越多，虽然通策只有一个妇幼还在培育期，但是 A股唯一 一家纯正的辅助生殖概念股，存在炒作空间。 医疗服务 ＞医药工业 ＞医药商业。大家仔细看下图，日 本老龄化的20年，医疗费用不断增长，而以金额计价的药 品生产额却基本不增长。 “一致性评价”的实施、医疗费用 的改革、社保控费，核心逻辑是降低药品在患者支出中的比 例，改变“以药养医”，回归医生本身医疗服务的价值。很 明显，最低挂号费 50元，原先是3-5元，药品价格现在反 而低了。我们的口腔行业，最大的费用就是医生的服务费， 药品、器械的费用很低，看过牙的朋友都知道，口腔是社保 报销最低的科室。 综上，口腔和辅助生殖是一个行业前景非常巨大的产业， 基本看不到天花板，通策医疗正处于这样的行业，面对一条 又湿又长的雪道，只需要滚大雪球即可。 三、经营能力分析 主要以近五年财报为主，重点分析 17年的财报。 开始看之前，先普及一个知识点，大家看财报的时候， 你会看到有两种报表，一种叫合并资产负债表（合并利润表 等），另一种叫母公司资产负债表（母公司利润表等） 。我们 一般要看的是合并报表，也就是合并下属子公司的报表，母 公司报表有时关注股东权益变化的时候会看。 （一）资产负债表很干净。 通策医疗产负债衷 资产（忆元】 宣币资金 559, 312, 099. 62 5M, 000, .. J. J0 2 化 0 b* 扭资资产 273,162, B?l. 93 15.22% 10. B9K 应收咋钦 40, 029. 00 2,敢 289,1DC. §5 3-58% 生产性姿产 B5备 286.1?2. 1G ■r.畑 浮資产 1,隔 380f U22. 20 ei. eh 資产合计 1, 7H 532p 319. 05 负债与权茁合计 再 TM* 532,319, 05 上面对通策17年度合并资产负债表进行了简化，大家看 详表就会发现通策的资产负债表科目相对简单，说几个关注 点吧。大家一定要看资产负债表，新股民往往喜欢关注利润 表，实际上资产负债表才是最重要的。 举个例子，资产负债 表就想水缸一样，利润表其实就是从水缸里舀水，通过资产 负债表调节利润表的财技太多了，比如之前聊到的研发费用 资本化、还有应收账款异常增长、存货异常调节毛利率、各 种会计政策调整，计提比例方式的变化等， 都可以调节利润。 一是货币资金非常充足 ，货币资金占到了全部资产的 30%左右，而且大部分是银行存款，完全覆盖有息负债，财 务状况很健康。另一方面也与现金流量表相印证，经营活动 产生大量的现金，医院生意的属性，都是先付诊资，基本没 有拖欠的。 K货币赏金 J适用□不适用 甲伉：朮帀种;人氏帀 项日 期就余離 期初氽额 昨$现金 33^932.3b 2^8