国际金融双语国际收支与汇率100433外汇场与汇率.pptVIP

3.4.3 多点套汇 31 3.5 实际汇率 ? 名义汇率 ： Nominal Exchange Rate ，两个货币的兑换比率； ? 实际汇率 ： Real Exchange Rate ，又称真实汇率，是指两国 货币的兑换比率，是名义汇率经价格调整后的汇率； ? 有效汇率 ： Effective Exchange Rate ，加权平均汇率。 32 3.5.1 实际汇率的经济含义 ? 设直接标价法下的名义汇率为 S ，实际汇率为 Q ，则 Q=S ?P f /P d ， Pf 和 Pd 分别代表外国和本国的物价水平。 ? 如果一价定律成立，那么 P d =SP f ，即 Q=1 。 ? 如果 Q1, 表示本国商品具有较强的竞争力； ? 如果 Q1, 表示本国商品的竞争力较弱。 33 3.5.1 实际汇率的经济含义 Pf 和 Pd 分别代表外国和本国的物价水平。 ? 设直接标价法下的名义汇率为 S ，实际汇率为 Q ，则 Q=S ?P f /P d ， ? 如果一价定律成立，那么 P d =SP f ，即 Q=1 。 ? 如果 Q1, 表示本国商品具有较强的竞争力； ? 如果 Q1, 表示本国商品的竞争力较弱。 ? 如果将比价 扩大到两国的可贸易品之间的比较，则实际汇率 为： S ? a i P f i i ? 1 m Q ? ? a i P d i 34 i ? 1 m 35 36 37 3.5.2 实际汇率的不同分解 ? 分解一 ： q = s+p f -p d =s+[(1-a f )p fT +a f p fN ]-[(1-a d )p dT +a d p dN ] =s+p fT -p dT +a f (p fN -p fT )-a d (p dN -p dT ) （ d 和 f 分别表示国内国外， T 和 N 分别表示贸易品和可贸易品） （ s+p fT -p dT ） 表示可贸易品在国内外的价格差异，或者偏离“一 价定律”的因素 ； af(p fN -p fT )-ad(p dN -p dT ) 表示两国可贸易品和不可 贸易品相对价格的差异。 ? 分解二 ： q= s+p f -p d = （ s+p fT -p dT ） +[(p dT -p d )-(p fT -p f )] ，式中第一 项为对一家定律的偏离，第二项为相对价格的变化。 38 第 3 章 外汇市场与汇率 1 【本章主要内容】 3.1 外汇及外汇头寸 3.2 可自由兑换货币与国际货币 3.3 外汇市场与均衡汇率的确定 3.4 套汇交易 3.5 实际汇率 3.6 有效汇率 2 3.1 外汇及外汇头寸 ? 外汇（ foreign exchange ） ? 以外币标价的用于国际支付的各类支付手段， 如外汇存款等； ? 只有可用于国际清算的外国货币资产才属于 外汇。 ? 头寸（ positions ） ? 借方头寸和贷方头寸； ? 空头和多头； ? 敞口头寸。 3 4 3.2 可自由兑换货币和国际货币 ? 可自由兑换的含义： ? 金本位时期货币的可自由兑换：银行券与黄金的兑换 ? 信用货币时代货币的可自由兑换： a) 指某种货币与其他货币的兑换； b) 指国内银行存款与现钞的兑现，即国内商业银行的负债 与中央银行的负 债之间的自由兑换。 5 ? 可自由兑换的程度： ? 经常账户下的可自由兑换：即货币允许经常账户下的收 支实现本币与其他货币的自由兑换； ? 完全可自由兑换：货币当局取消资本管制，同时实现了 经常账户下和资本与金融账户下的可自由兑换。 6 ? 国际货币（ International Currency ） 国际货币是主权货币在世界范围内发挥货币的职能。 7 3.3 外汇市场及均衡汇率的确定 外汇市场（ Foreign Exchange Marker ） 是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货 币相互之间呢进行交换的场所。 8 3.3.1 外汇市场的形成及其功能 ? 外汇市场的形成 9 ? 外汇市场的功能 ? 外汇的兑换与清算； ? 为贸易商提供融资。 10 3.3.2 均衡汇率的形成 国际贸易下的外汇供求角度（直接