企业使用期货合约进行外币借款汇率风险套期效果分析.docVIP

精品文档，助力人生，欢迎关注小编！ 企业使用期货合约进行外币借款汇率风险套期效果分析 杨模荣 李紫菡 [摘 要] 企业通过外币借款筹资需要考虑如何应对汇率变动风险。文章分析我国企业使用芝加哥商品集团（CME Group）美元兑人民币期货合约对美元负债汇率风险进行套期保值的财务和会计效果。分析表明，外汇期货合约可以帮助企业提前锁定外币借款的实际利率，也可以有效地消除外币借款汇兑损益对会计期间营业利润的影响。 [关键词] 汇率风险;期货合约;套期保值 doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 23. 060 [中图分类号] F832.63 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2020）23- 0145- 03 1 引 言 近年来，人民币汇率变动幅度扩大，使我國企业面临的汇率风险显著增加，汇兑损益也成为影响企业经营利润的一个十分重要的因素，对于长期承担巨额美元负债的企业来说，其影响尤为显著。以东方航空为例，该公司因承担巨额美元负债，20XX-20XX年报告的汇兑损益（不包括汇兑损益）的营业利润金额如表1。 由表1可以看到，公司20XX年的汇兑损失占到营业利润的95%以上，导致企业报告的营业利润由52.05亿元骤降为2.18亿元，20XX年的汇兑损失几乎占到企业正常营业利润的80%，20XX年的汇兑损失，占到营业利润的43%，20XX年的汇兑损失，占到营业利润的22%，只有20XX年产生汇兑收益20.01亿元。 截至20XX年12月31日，东方航空美元负债占全部外币带息负债的79.80%，因此在美元汇率大幅度波动的情况下，公司对因销售产生的外汇收入和以外汇支付的费用而导致的汇率风险采用外汇套期合约进行风险管理，但没有披露具体的风险管理政策;对外币负债则未采取汇率风险管理措施，而外币负债折算产生的汇兑损益金额较大，从而会影响公司的盈利状况和发展。 企业汇率风险管理策略主要包括承担风险、转移风险和套期保值。当企业认为汇率风险对企业的影响不重要，甚至在预期汇率变化对企业有利的情况下愿意主动承担汇率风险。这种不主动进行汇率风险管理的策略称为承担风险策略。转移风险的主要方法是企业选择以人民币进行交易定价，从而减少所面临的汇率风险敞口。例如，航空公司选择借入人民币借款，兑换为美元后再从国外采购飞机等固定资产，或者通过承担人民币分期付款债务的方式签订飞机租赁合同，企业只承担人民币负债，减少汇率风险敞口。但是，目前我国上市公司承担外币债务的主要原因是外币债务的利息率较低，企业减少外币负债也失去了确定的节约利息费用的机会。另外，企业在境外市场销售或采购在大部分情形下还只能采用外币定价，不得不承担汇率风险。因此，文章重点讨论汇率套期保值策略，将分析企业使用外汇期货合约对外币借款汇率风险进行套期保值的财务效果，为企业进行汇率风险管理提供决策支持。 2 汇率的会计风险与现金流量风险 外币借款与人民币借款的利差、借款的便利性以及行业习惯等都可能导致我国企业通过发行美元债券等方式获得美元借款。企业初始确认外币借款时，需要按当日即期汇率将外币债务转换为人民币入账，企业通常也会及时地将外币兑换为人民币投入企业经营。企业在承担外币负债期间因汇率的变动会产生汇兑损益，产生汇率的会计风险。当企业以外币偿付负债利息以及负债本金时，需要按偿付日的即期汇率购买美元，企业未来偿付负债本金及利息时外汇汇率相对于借款初始确认时的汇率变动则导致外币借款的现金流量风险。为方便概念说明和套期效果评估，文中以A公司的案例进行说明。 A公司20XX年1月1日借入1亿美元的长期借款，借款期限3年，借款年利率5%，按年付息，借款当日美元对人民币汇率为1美元=6.86元人民币。假设20XX、2020、2021年年末，美元对人民币汇率分别为1美元=6.98、6.80、7.10元人民币，以下分析只考虑涉及借款本金的汇率风险。 汇率的会计风险，是指根据我国《企业会计准则第19号-外币折算》的规定，企业在资产负债表日应对外币货币性项目按照资产负债表日的即期汇率折算为人民币，从而产生因资产负债表日即期汇率与初始确认时或前一资产负债表日即期汇率不同而产生的汇兑差额。准则规定，由此而产生的汇兑损益计入当期损益。 对于上例美元借款，汇率的会计风险表现为，A公司在20XX、2020、2021年年末将分别确认汇兑损益（损失以“-”表示）：-1 200万元、1 800万元、-3 000万元。它们是企业财务报表报告的汇兑损益金额的主要构成，反映了汇率的会计风险，不直接反映企业的现金流量变动情况。