大学课程-货币银行学-金融发展与金融创新.ppt

①发展中国家金融市场不发达，经济组织只能依靠 自我积累（内源融资）； ②投资具有不可分割性，即投资必须一次性达到一 定规模才能获得收益。 在经济组织仅限于内源融资的前提下，投资的不 可分割性使得潜在的投资者必须为其投资积累足够的 货币金额。因此对实物资本需求越高的经济主体，其 货币需求也越大。这说明货币和实物资本就是互补品， 而非替代品。 31 （ 2 ）提出了适用于欠发达国家的货币需求函数： D e (M ／ P) ＝ L ( Y ， I / Y ， d- P ) I / Y ： 投资占收入之比。与实际货币需求正相关，体 现发展中国家货币与实物资本的互补性假说。 d- P e ： 存款的实际收益率，与货币需求正相关。 在 利率压制和通货膨胀情况下， d- P e 往往为负，这就 限制了货币需求及金融部门的发展。 32 （ 3 ）提出金融自由化的导管效应 ① 麦金农从货币和实物资本的互补性得出了投资和存 款的实际利率在一定条件下成正向关系的结论： I / Y = f ( r ， d - P e ) r ： 投资的实际回报率 d - P e ：货币存款的实际收益率 33 ② 存款实际利率 投资的实际回报率 r ，由于货 币需求与存款实际利率成正相关，实际利率的上 升，就会提高人们进行内部储蓄的意愿。而内部 储蓄的增加，导致内源融资型投资上升。这种存 款实际利率对投资的正向影响称作货币的“导管 效应” —— 货币在一定条件下是资本积累的一个 导管，而不是实物资本的替代资产 。 34 ③ 当存款的实际利率 实物资本平均回报率 r ，经济主 体将持有货币，而不愿进行投资，货币与实物资本之间 传统的“资产替代效应”依然存在。 所以，在货币存款的实际利率 d － P* 较低时，导管 效应比较明显，因而投资将随实际利率上升而增加；但 是当货币存款的实际利率上升到超过实物资本的平均回 报率 r 的水平之后，资产替代效应将超过导管效应而居 于主导地位，此时投资将随着利率的上升而减少。 35 麦金农说明导管效应和替代效应关系的图示 36 第三节 金融创新 一、金融创新的涵义 定义：是指金融领域内部通过各种要素的重新组合 和创造性变革所创造或引进的新事物。 分类： 狭义的金融创新就是指金融工具的创新。 广义的金融创新则包括金融工具、金融机构、 金融市场和金融制度的创新。 37 ? 二、金融创新的动因 1 、国际金融业的飞速发展和日趋激烈的竞争。 （创新的外在压力 ) 2 、规避和控制风险。 ? 利率与汇率波动的加剧，通货膨胀率的上升 →顺应需求的创新：规避风险的需求增加。 38 3 、规避管制，竞争资金来源。 ? 《 M 项条例》 , 法定准备金：存款征税 ? 《 Q 项条款》，存款利率限制：利率上限 / 禁止 对支票存款付息 ? 限制赚钱→“发掘漏洞” ? 为了规避不合理的、过时的金融法规，金融 机构利用法规的漏洞，推出了种种新的业务。 39 4 、计算机和通讯技术的飞速发展－－金融产品供 给条件的改善 ? 降低交易成本 ( 计算机技术 ) ? 改善从市场获取信息的能力 技术进步引起了支付系统领域的创新；为技术 要求日益复杂的金融工具创新提供了保障；并使 金融交易快速地突破了时空的限制，把全球的交 易主体联结在一个世界性的金融市场之中。 40 ? 三、金融创新理论 1 、技术发展说 金融创新的兴起和蓬勃发展是以计算机为核心的现代 信息技术、通讯技术的迅猛发展、广泛应用作为依托的。 2 、竞争趋同论 随着竞争日趋激烈，为了获取超额利润，规避市场风 险，一些金融机构率先进行产品、服务及组织等创新， 以获得竞争优势。随后其他机构会竞相模仿，导致超额 利润消失。于是新一轮创新开始，形成创新循环。 41 3 、风险规避论 随着金融市场规模和范围的扩大，金融市场上某些 条件的变化导致金融风险增大，为了规避或分散风险， 催生了金融创